投资要点：上市寿险公司6月单月保费收入同比+27.0%，二季度新单保费增速显著改善。产险公司6月单月保费合计同比+8.8%，其中人保车险单月保费同比+3.8%，非车险增速有所提升。我们认为，保险行业负债端边际改善+估值底部，安全边际高，攻守兼备，“优于大市”评级。
　　 【事件】上市险企披露原保费收入：1）中国人寿、平安人寿、太保人寿、新华保险、人保寿险、中国太平上半年累计同比分别为+6.9%、+8.7%、+4.0%、+5.1%、+9.4%、+9.4%；6月单月原保费同比分别+18.3%、+22.8%、+39.0%、+24.2%、+84.0%、+37.3%，人保、太保、太平、平安、新华、国寿增速分别提升42.8 pct、34.1 pct、19.8 pct、12.8 pct、6.8 pct、2.7pct。2）人保财险、平安产险、太保产险、众安在线上半年累计同比分别为+8.8%、+5.0%、+14.3%、+37.6%；6月单月保费同比分别+10.0%、+2.6%、+10.1%、+52.4%，人保增速较5月提升7.0pct，平安、太保、众安分别下滑2.0pct、1.4pct、3.4pct。
　　上市寿险公司6月单月保费同比+27.0%。Q2新单保费大幅增长，太保个险新单增速高达327%。1）二季度平安、太保新单高速增长。①平安寿险上半年个人业务总保费和新单保费分别+8.7%、+30.0%，Q2个人业务总保费及新单保费分别同比+13.4%、+69.6%，较Q1增速分别提升7.6pct、59.6pct。②太保寿险上半年个险新单、期交分别+31.9%、+38.8%，Q2个险新单、期交分别+326.8%，+97.6%，分别较Q1增速由负转正、+93.3%，均为2021年以来单季增速最高。2）上市寿险公司6月单月保费同比+27.0%，较5月大幅提升13.3pct，较2022年同期+25.9pct。其中，人保寿险6月单月长险首年、期交首年保费分别同比+220%、+360%，较5月增速分别提升131pct、168pct。人保健康险6月单月长险首年、期交首年保费分别同比+163.5%、+210.8%，较5月增速分别提升137pct、161pct。3）我们认为，Q2新单保费大幅增长主要是由于：①预定利率下调预期带来的短期销售升温；②部分银行下调存款利率致保险产品相对吸引力提升。我们认为，伴随2023年宏观经济环境逐步回暖，居民收入预期提升，保险产品消费需求或将进一步复苏。
　　上市产险公司6月单月保费同比+8.8%；二季度车险与非车险增速略有下滑，但整体依然稳健。1）Q2人保、平安、太保车险保费分别同比+4.5%、+6.0%、+4.8%，较Q1增速分别-2.0pct、-0.3pct、-1.2pct；非车险保费分别同比+9.8%、+2.0%、+21.4%，较Q1增速分别-3.1pct、-1.9pct、-5.9pct。2）6月人保车险保费同比+3.8%，较5月基本持平。根据汽车工业协会微信公众号数据，6月汽车市场继续维持5月向好趋势，汽车产销量同比分别+2.5%和+4.8%，而新能源车产销同比分别增长32.8%和35.2%。我们预计伴随新车销量逐渐回暖，车险保费将延续稳健增长，同时由于新能源车单均保费较传统燃油车更高，伴随新能源汽车渗透率的提升，亦将增强车险保费增长动力。3）人保非车险6月增速较5月有所改善。6月责任险、农险、货运险、企财险、信用保证险、意健险分别同比+20.5%、+17.5%、+13.3%、+11.1%、+6.6%、+3.7%，较5月增速分别+9.5pct、-1.3pct、+1.7pct、+6.6pct、-6.7pct、+26.0pct。4）我们认为，以人保财险为代表的龙头险企业务质地较好，车险业务中低赔付率的家自车占比较高、渠道费率可控，盈利空间远超中小险企，其竞争优势在改革下半场将愈发凸显。
　　负债端持续显著改善，安全边际较高，攻守兼备。1）2023年Q2新单保费增速显著改善，我们预计在宏观经济改善趋势下，保险产品消费需求将逐步复苏，2023年全年NBV有望大幅正增长，净利润预计仍将同比正增长。2）十年期国债收益率降至2.64%左右，未来伴随国内经济复苏，长端利率若企稳上行，则保险公司新增固收类投资收益率压力将有所缓解。3）2023年7月14日保险板块估值0.45-0.83倍2023EP/EV，处于历史低位，行业维持“优于大市”评级。
　　风险提示：长端利率趋势性下行；新单保费增速明显放缓。