山西严查安全事故瞒报行为，国家能源局组织开展煤层气利用相关示范工作。（1）山西省人民政府、应急管理厅：忻州代县精诚矿业公司矿工死亡瞒报事件后，山西省委书记指示、省长现场督导调查处置工作，要求牢固树立“没有安全一切都是零”的理念。之后7月9日，印发《山西省遏制矿山企业瞒报生产安全事故行为办法》。（2）国家能源局：为加快推进煤层气（煤矿瓦斯）规模化开发利用，组织开展煤矿瓦斯高效抽采利用和煤层气勘探开发示范工作。（3）sxcoal援引海关总署：6月中国煤炭进口3987万吨，同比/环比+110%/0.7%；1-6月累计进口2.22亿吨，同比+93%。我们认为，迎峰度夏旺季煤炭依然要发挥保供作用，但前提是安全生产，在当前监管层及煤企两方均有严格落实安全生产意识和压力的情况下，国内供给或相对克制，即使旺季进口依然维持高位水平，旺季供需格局或仍偏紧。此外，能源局组织开展煤矿瓦斯高效抽采利用和煤层气勘探开发示范工作，利好相关企业。
　　本周煤价有所回落，关注库存走势和需求变化情况。（1）本周秦港煤价841元/吨，环比/同比-9/-407元/吨（增幅-1.1%/-32.6%）。截至7月14日，榆林5800、鄂尔多斯及大同5500大卡指数周环比-23/-1/-2元/吨至711/652/710元/吨。（2）本周（7月7-13日），沿海八省电厂平均日耗235万吨，同比+13.2%（上周分别为217万吨、14.9%）；平均库存3726万吨，同比+27.5%（上周分别为3709万吨、+24.3%）。（3）本周北方四港库存1644万吨，较22/21年同期+12/572万吨（上周同比-10/+467万吨）。我们认为，本周煤价整体小幅回落，后半周呈逐步企稳迹象，主要仍是受旺季日耗高位、港口发运倒挂对煤价的支撑以及库存去化缓慢、长协及进口供应充足对煤价的压制两方面的综合影响，短期来看仍会持续，预计煤价短期仍维持震荡，后续仍需继续关注经济复苏及迎峰度夏需求实际释放情况，同时关注安监对主产区特别是露天矿产量影响情况。
　　焦炭第二轮提涨暂未落地，焦煤价格显著回升。（1）sxcoal：本周焦炭第二轮提涨，主流钢厂尚未回应；京唐港主焦煤亦提涨两轮共130元/吨至1960元/吨。（2）截至7月7日，供给端，焦化厂开工率75.3%，环比+0.2pct；需求端，Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量244万吨，环比/同比-1%/+8%（上周同比+6.9%）。我们认为，本周钢材价格震荡上行，钢厂利润尚可，铁水产量仍处高位。而供给端，随着原材料价格再度上涨，焦企盈利有所收缩，在目前钢厂采购及焦企开工尚可情况下，焦炭供需趋紧张，短期焦炭价格有望上行，后期仍需观察钢焦企业盈利及终端需求复苏情况。焦煤方面，受下游采购及焦炭价格提涨影响，本周焦煤价格上涨。中期看，考虑到下游库存持续低位，若需求边际出现改善弹性可期，后期需关注产业链终端需求情况及钢厂补库进度。
　　投资建议：受旺季催化以及海内外高库存压制的双面影响，近期煤价或仍震荡为主，我们认为，煤炭公司长协占比高，业绩韧性强，即使考虑到现货价格下行，估值及分红依然较具吸引力，建议利空释放、煤价止跌企稳后逐步关注，重点推荐中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源；焦煤龙头山西焦煤、潞安环能；转型龙头华阳股份以及受益煤炭产量增长和投资增加的煤机公司郑煤机、天地科技、云鼎科技。
　　风险提示。下游需求大幅下滑、保供稳价及限产政策影响需持续跟踪。