近期市场动态：港口动力煤价回升至850元/吨，焦炭首轮提涨落地。本周煤炭（中信）指数上涨3.4%，跑赢沪深300指数3.8个百分点。动力煤方面，秦港5500大卡煤价7月7日最新报价850元/吨，本周上升20元/吨。年度长协7月港口5500大卡煤价为701元/吨，环比下降8元/吨（23年以来均价719元/吨，较22年均价722元/吨略有下降）。供需面，近期华北地区持续高温，南方各地高温范围也在扩张，沿海电厂日耗已远超历史同期水平，但由于库存较充足，同时有长协煤和进口煤补充，目前下游采购积极性一般。后期，随着各地气温继续升高，电煤需求有望进一步增长，而供给端6月以来山西、内蒙等主产地煤矿安监力度也有加强，且受进口煤价差影响预计进口量环比下降，产业链库存压力有所缓解，短期现货价格有望延续基本平稳；焦煤方面，6月中旬以来焦煤市场企稳回升，本周随着焦炭首轮提涨落地，下游采购需求有所好转，目前国内外焦煤价格仍处于倒挂状态。后期，虽然受需求影响价格向上空间不大，但考虑到港口和下游各环节焦煤库存处于同期低位水平，预计焦煤现货价格中长期具备支撑。
　　近期重点关注：（1）煤炭行业2023年中期策略：新的平衡，新的价值。上周末我们发布《煤炭开采行业2023年中期策略：新的平衡，新的价值》，本次报告我们试图分析几个问题：23年煤价弱势的核心原因？能源危机之后：煤炭市场的变与不变？如何看到煤炭资本开支对行业的影响？需求是否还具有韧性？比12年和18年行业景气回落，这一轮有什么相同和不同？（2）国内供需面：6月PMI小幅回升，国内经济保持恢复+季节性因素，有望支撑煤炭需求继续改善。5、6月电力需求延续增长，而非电需求整体弱势。根据煤炭运销协会数据，6月中旬火电发电量日均同比增长21.1%，环比上一旬增长5.5%，6月上中旬累计同比增长22.2%。
　　行业判断：6月以来各煤种价格已基本企稳回升，下半年由于季节性需求提升，以及供给端进一步增长空间不大，预计煤价总体平稳。供需面改善的预期下，煤炭板块分红收益率仍处于较高水平，行业估值提升值得期待。重点公司，（1）资源优势显著且盈利稳健的动力煤公司：陕西煤业、中国神华（A、H）；（2）兼具弹性和高股息的公司：兖矿能源（A、H）、潞安环能、山煤国际；（3）长期具备增长的优质焦煤公司：山西焦煤、淮北矿业等。其他行业主线，（1）景气回升业绩弹性较高的公司：广汇能源、中煤能源（A、H）、冀中能源、晋控煤业、电投能源、平煤股份、兰花科创、盘江股份；（2）非煤业务提升估值的公司：如华阳股份、宝丰能源、金能科技等。
　　风险提示。下游需求增速低预期，保供增产压力下供给超预期增长等