投资要点：
　　迎峰度夏开启，动力煤价格延续强势。截至7月7日，秦港动力煤价为850元/吨，在800元以上企稳后持续上扬，随着迎峰度夏开启，我们认为价格仍存在上行空间，核心原因在于：（1）需求有望超预期：7月4日世界气象组织确认热带太平洋地区7年来首次形成厄尔尼诺条件，可能导致全球气温飙升、极端天气出现。同时，我国海洋气候预测与评估中心首席预报员姜华表示：厄尔尼诺现象将会对我国汛期产生影响，预计长江流域在今年汛期出现高温、干旱天气的可能性较大。夏季高温带动下游电力需求扩张，结合历史数据来看，电力负荷高点一般出现在8月份，但来水偏枯或将掣肘水电出力，火电有望托底未来两月高增的能源需求。7月6日，国务院总理李强召开经济形势专家座谈会，会议强调要注重打好政策“组合拳”，及时出台、抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施，未来政策仍可期待，经济复苏预期向好；（2）供给存在扰动：国内方面，近日国家安全监管总局出台办法明确高温作业防暑降温措施，在北方地区持续高温下，煤矿开工率预计走低并出现阶段性瓶颈；海外库存下降带动煤价反弹，海内外煤炭价差5月后明显收窄使得进口煤利润下降，预计旺季进口将环比下滑。
　　焦煤基本面偏稳，市场情绪持续修复。京唐港主焦煤价格自6月中旬下跌至1770元/吨低点后开启反弹，当前价格在1800-1900元/吨之间震荡。供应端，整体保持稳定；需求端，本周钢厂、焦化厂继续维持高负荷开工水平，刚需采购延续，且随着焦炭第一轮涨价落地，市场情绪好转。当前钢厂焦煤库存仍处于历史低位，随着经济持续修复和下游需求预期改善，焦煤价格亦存在进一步反弹空间。
　　本周数据回顾：1）煤炭价格及下游价格：秦皇岛Q5500平仓价850元/吨（+2.4%），螺纹钢HRB400-20mm全国价3834元/吨(-0.54%)；2）供需分析：秦皇岛港铁路调入量41.0万吨(-20.39%),港口吞吐量47.0万吨(-13.76%),产量200万吨以上的焦企开工率为80.7%(-0.2PCT)；3）库存分析：秦皇岛库存540万吨，较上周减少27万吨(-4.76%)，炼焦煤库存六港合计227.3万吨，较上周增加11.8万吨(+5.48%)；4）国际煤炭市场：IPE鹿特丹煤炭价为117.5美元/吨(+2.17%)，澳大利亚峰景焦煤到岸价245.5美元/吨(-1.01%)，动力煤内外价差44.80元/吨，较之前扩大11.50元/吨，主焦煤内外价差-145.71元/吨，较之前价差扩大10.81元/吨。
　　煤炭行业长期投资价值清晰：虽然短期煤炭价格调整，但煤炭行业长期投资逻辑清晰：1）行业中长期面临供需不足：新能源替代长路漫漫，煤炭需求绝对值逐年增长、今年供给增速下降，预计2025年仍有可能爆发大的供给矛盾；2）企业财务健康：和过去周期高点下行相比，本次煤炭企业行为是降杠杆，预计未来不存在资产负债表风险；3）当前煤价虽然较2022年有所下降，但由于高长协比例助力盈利稳健，煤炭板块依然具备长期优质分红属性，且煤炭企业多为央国企，中特估推动下将有更多动力降本增效，推动企业价值回升。
　　投资建议：持续看好煤炭板块旺季反弹，建议关注，1）短期弹性。随着未来国内经济复苏，和投资端相关的品种在经历前期的价格的大幅下跌后存在反弹的空间，代表的为焦煤和非电用煤。建议关注：潞安环能、兰花科创、山煤国际；2）长期分红。优质公司具备长期分红能力，且随着未来资本开支下降，分红率具备持续提升空间。建议关注：中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、山西焦煤、淮北矿业、平煤股份；3）长期增量。有产能释放的公司可穿越牛熊，在下一波周期启动时具备更强的爆发性。建议关注：广汇能源、华阳股份、盘江股份、昊华能源。
　　风险提示：国内经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期；原油价格下跌拖累化工产品价格。