投资要点：7月日均股基交易额下滑，两融余额维持高位。全面注册制制度规则发布实施，资本市场各项改革持续推进，头部券商优势显著。保险行业2023年以来负债端持续大幅改善，中长期看好康养产业发展；十年期国债收益率降至2.7%左右，如果后续经济预期改善、长端利率上行，保险公司投资端压力将显著缓解。公司推荐：中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿、中信证券、东方证券、同花顺等。
　　非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2023年7月10日-7月14日）保险行业跑赢沪深300指数，证券行业与多元金融行业跑输沪深300指数。保险行业上涨2.83%，证券行业上涨1.34%，多元金融行业上涨0.61%，非银金融整体上涨1.77%，沪深300指数上涨1.92%。
　　证券：2023年7月市场活跃度下降，27家券商发布业绩预告。1）7月交易量出现下滑。7月日均股基交易额为9500亿元，同比下滑11.75%，环比6月下滑9.23%。两融余额15890亿元，同比下滑1.91%，较年初提升3.16%。2）27家券商发布业绩预告，预计行业2023上半年净利润同比改善。截止至2023年7月14日，27家券商发布业绩预告，东方证券（+178%~+209%）、东北证券（+164%）、西南证券（+130%~+140%）净利润增幅靠前。从二季度单季来看，8家券商单季净利润同比改善。我们认为，自营业务是2023年上半年券商业绩的主要影响因素，2023年上半年万得全A指数上涨3.06%，去年同期下跌9.53%，二季度单季万得全A下跌3.20%，去年同期上涨5.10%。3）《私募投资基金监督管理条例》发布，鼓励私募投资基金行业规范健康发展。《条例》对适用范围、私募基金管理人和托管人的义务要求进行了明确，规范资金募集和投资运作，对创业投资基金作出特别规定并强化监督管理和法律责任。方星海副主席在座谈会上表示，要凝心聚力做好私募条例的贯彻落实，拓展私募基金募资渠道，并强化行政监管和自律管理，切实保护投资者合法权益。4）2023年7月14日券商行业（未包含东方财富）平均估值1.2x 2023EP/B，推荐低估值优质龙头和财富管理转型领先标的，如中信证券、东方证券、兴业证券、同花顺等。
　　保险：负债端持续改善。1）上市保险公司披露6月保费收入，Q2寿险新单保费增速亮眼，产险保持稳健。上市寿险公司6月单月保费收入同比+27%，二季度新单保费大幅增长。其中，平安寿险上半年个人业务新单保费同比+30%，Q2单季同比+70%；太保寿险上半年个险新单、期交分别+32%、+39%，Q2单季分别+327%，+98%，均为2021年以来单季增速最高。产险公司6月单月保费合计同比+8.8%，其中人保车险单月保费同比+3.8%，非车险增速有所提升。2）税优健康险产品范围扩容，助力健康险市场再发展。国家金融监督管理总局发布《关于适用商业健康保险个人所得税优惠政策产品有关事项的通知》，就个人税优健康险产品范围等一系列内容提出了新要求。税优健康险业务自2015年起试点实施，仍有待进一步发展，我们预计新规实施或将推动健康险市场再迎发展契机。3）保险业经营具有显著顺周期特性，负债端近期大幅改善，虽然长端利率有所下行，但未来随着经济复苏，投资端压力也将显著缓解。我们认为，2023年全年NBV有望大幅正增长，净利润预计仍将同比正增长。2023年7月14日保险板块估值0.45- 0.83倍2023EP/EV，仍处于历史低位，维持“优于大市”评级。
　　多元金融：1）信托：2023一季度信托资产规模为21万亿元，同比+5.23%；2023Q1单季经营收入280亿元，同比增长36.39%，环比2022年四季度69.3%，利润总额217亿元，同比+75%，环比2022年四季度扭亏为盈。2）期货：证监会就《期货从业人员管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，强化期货从业人员的事中事后监管。2023年6月全国期货交易市场成交量为7.9亿手,成交额为46.7万亿元，同比分别+38.1%、-2.5%。2023年5月全国期货公司净利润7.74亿元，同比减少28.1%。
　　行业排序及重点公司推荐：行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国平安、新华保险、中国人寿、中国太保、中信证券、东方证券、兴业证券、同花顺等。
　　风险提示：市场低迷导致业绩和估值双重下滑。