6月高基数下纺服出口降14.4%，箱包具备相对韧性。据海关总署，6月中国出口总额同降12.4%，1-6月累计出口总额同降3.2%。6月纺织服装出口总额同降14.4%，1-6月累计同降7.3%；纺织品/服装/箱包/鞋靴6月分别同比变动-14.4%/-14.5%/-5.1%/-21.3%（22年6月：+7.9%/+19.1%/+47.1%/+45.7%）。
　　6月越南纺织品出口降幅环比继续改善，鞋类降幅扩大，整体Q2好于Q1。6月越南纺织品/鞋履出口金额同比下降15.1%/22.0%（5月纺织品/鞋履出口降16.1%/2.4%），环比5月变动+19.2%/-2.5%。1-6月纺织品/鞋履累计出口额同比降15.3%/15.2%（Q1纺织品/鞋履出口降17.4%/18.6%）。
　　制造台企6月营收增速多数仍于高基数下承压，Q2弱于Q1。5家中国台湾制造企业发布23年6月的营收数据，鞋类制造：①丰泰营收16.9亿元，同比下降13.7%（去年同期：+19.6%），1-6月累计营收同降14.8%；②钰齐营收3.0亿元，同比下降51.9%（去年同期：+108.8%），1-6月累计营收同降9.9%；③志强营收2.6亿元，同比下降38.7%（去年同期：+23.1%），1-6月累计营收同比下降20.1%。成衣、面料制造：①儒鸿营收6.2亿元，同比下降33.9%（去年同期：+68.1%），1-6月累计营收同比下降33.1%。②聚阳营收6.5亿元，同比增长6.5%（去年同期：+18.7%），1-6月累计营收同比下降3.4%。
　　鞋类制造商Q2经营状况环比改善。九兴控股23H1营收7.16亿美元，同降13.4%，23Q2营收4.31亿美元，同降2.8%（Q1同降25.8%），降幅环比收窄。制造业务，23Q2销量同降6.7%（Q1同降31.4%），23H1同降18.6%；23Q2平均单价同增5.2%（Q1同增7.5%），23H1同增6.5%。23H1单价提升及Q2销量降幅的环比收窄主因集团对产品及客户组合的优化，为顺利实现2025年底经营利润率10%、税后利润同比增速低十数百分比的“三年计划”。
　　中高端男装复苏显著。报喜鸟23H1预计实现归母净利润3.7-4.1亿元，同比上涨40%-55%,较21H1上涨41%-57%；23Q2同比增速为95%-162%，增速环比Q1提升，较21Q2上涨42-91%。上半年各品牌收入均有良好增长，公司控制终端折扣，毛利率提升，直营和团购的较高增速带动费用率下行。
　　女装利润端有望持续改善。23H1，锦泓集团、歌力思、赢家时尚预计归母净利润分别同增293%-316%/100%-120%/65%，较21H1分别变动+5%至+11%/-46%至-41%/+54%；23Q2，锦泓同比扭亏为盈，歌力思利润端同增1524%-1827%，增速环比提升，收入端已较21Q2增长约25%。我们认为女装复苏主因大环境修复之下，公司前期布局（如拓店、品牌升级等）成效逐步体现，收入增长带动费用率优化，利润端持续恢复可期。
　　投资建议。品牌服饰：国产运动品牌业绩强韧，流水增速优于国际品牌，服饰品牌线下业务占比高，疫后客流复苏利好业绩修复，看好国产运动品牌市占率提升及服饰品牌边际变化，港股：建议关注李宁、安踏体育、特步国际、波司登、新秀丽；A股：建议关注比音勒芬、歌力思、海澜之家。优质制造：海外头部品牌库存清理拐点逐步清晰，订单能见度或将逐步明朗，建议关注具有所处行业供给出清、下游客户结构升级、拓宽成长性客户逻辑的优质制造企业：华利集团、申洲国际、新澳股份、伟星股份。
　　风险提示。疫情反复，消费者喜好改变，行业竞争加剧，零售环境疲软。