近期市场动态：港口动力煤价小幅回落，焦煤价格普遍上涨，焦炭开启第二轮提涨。本周煤炭（中信）指数上涨0.2%，跑输沪深300指数1.7个百分点。动力煤方面，秦港5500大卡煤价7月14日最新报价841元/吨，本周下降9元/吨（6月中旬以来累计回升82元/吨）。年度长协7月港口5500大卡煤价为701元/吨，环比下降8元/吨（23年以来均价719元/吨，较22年均价722元/吨略有下降）。供需面，近期各地普遍延续高温，目前全国重点电厂和沿海电厂日耗已超过历史同期水平，同比增速在10%以上，但受高位库存影响，港口和产地煤价局部小幅回调。后期，随着各地进入三伏天，迎峰度夏期间电煤需求有望维持高位，而供给端在保供增产背景下生产强度较高，继续增产空间相对有限，未来国内供给平稳或有小幅下降，且受进口煤价差影响预计进口量环比下降，产业链库存压力有所缓解，短期现货价格有望延续基本平稳；焦煤方面，6月中旬以来焦煤市场企稳回升，近期焦炭首轮提涨落地，第二轮提涨开启，下游采购需求有所好转，目前国内外焦煤价格仍处于小幅倒挂状态。后期，虽然受需求影响价格向上空间不大，但考虑到港口和下游各环节焦煤库存处于同期低位水平，预计焦煤现货价格中长期具备支撑。
　　近期重点关注：（1）政策面：国常会要求迎峰度夏能源电力安全保供。（2）国内供需面：6月社会用电量延续稳健增长，国内经济保持恢复+季节性因素，有望支撑煤炭需求继续改善。6月份全社会用电量同比增长3.9%，其中第一、二、三产业和城乡居民用电同比增速分别为14.0%/2.3%/10.1%/2.2%，较4-5月增速普遍略有下滑。而供给方面，6月进口煤炭3987万吨，同比增长110.1%，环比增长0.7%。1-6月进口量2.2亿吨，同比+93.0%。6月上中旬，重点监测煤企产量11058万吨，环比5月上中旬增长1.8%，同比增长3.6%。
　　行业判断：6月以来各煤种价格已基本企稳回升，下半年由于季节性需求提升，以及供给端进一步增长空间不大，预计煤价总体平稳。供需面改善的预期下，煤炭板块分红收益率仍处于较高水平，行业估值提升值得期待。重点公司，（1）资源优势显著且盈利稳健的动力煤公司：陕西煤业、中国神华（A、H）；（2）兼具弹性和高股息的公司：兖矿能源（A、H）、潞安环能、山煤国际；（3）长期具备增长的优质焦煤公司：山西焦煤、淮北矿业等。其他行业主线，（1）景气回升业绩弹性较高的公司：广汇能源、中煤能源（A、H）、冀中能源、晋控煤业、电投能源、平煤股份、兰花科创、盘江股份；（2）非煤业务提升估值的公司：如华阳股份、宝丰能源、金能科技等。
　　风险提示。下游需求增速低预期，保供增产压力下供给超预期增长等。