本周产地煤价小幅下跌。截至7月14日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价830.0元/吨，周环比下跌20.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）705.0元/吨，周环比下跌3.0元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）710.0元/吨，周环比下跌2.0元/吨。
　　内陆电厂日耗快速拉升。截至7月15日，本周秦皇岛港铁路到车5822车,周环比增加9.87%；秦皇岛港口吞吐51.7万吨,周环比增加10.00%。国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）周内库存水平均值1242.8万吨，较上周的1231.86万吨上涨10.9万吨，周环比增加0.89%。截至7月13日，内陆十七省煤炭库存8723.30万吨，较上周下降106.30万吨，周环比下降1.20%；日耗为397.30万吨，较上周上升31.60万吨/日，周环比增加8.64%；可用天数为22.0天，较上周下降2.10天。
　　国际动力煤价格小幅下跌。截至7月14日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价841.0元/吨，周下跌9.0元/吨。国际煤价，截至7月12日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格92.6美元/吨，周环比上涨1.8元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价101.0美元/吨，周环比下跌21.0美元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价72.7美元/吨，周环比下跌8.5美元/吨。
　　焦炭方面：供需格局延续偏紧，短期价格强势。根据煤炭资源网，截至2023年7月14日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1760元/吨，周环比持平。CCI日照准一级冶金焦报1950元/吨，周环比上涨50元/吨。综合来看，本周焦炭市场继续强势运行，产地焦企对焦炭提涨第二轮，累计涨幅为100-120元/吨，主流钢厂尚未回应，不过个别钢厂考虑自身库存紧张，为加快回货有提前落实涨价的现象。考虑到目前成材价格震荡，钢厂盈利能力尚可，生产积极性旺盛，短期铁水或有一定韧性，高需求支撑下焦炭资源略显紧张。加之近期原料煤价格持续大幅上涨，部分焦企入炉煤成本增幅已超成品焦炭涨幅，利润反被压缩，生产积极性一般，供应端产量被压制。整体看，焦炭供需错配现象趋于明显，短期焦炭上行动力充足，后期持续关注高炉铁水产量及成材价格变化情况。
　　焦煤方面：产地煤价上涨，市场偏强运行。根据煤炭资源网，截止7月14日，CCI山西低硫指数1795元/吨，日环比上涨7元/吨；CCI山西高硫指数1582元/吨，日环比上涨13元/吨；CCI灵石肥煤指数1650元/吨，日环比上涨50元/吨。近日山西省内矿山瞒报事件仍在追踪，区域开展环保安全检查，部分煤矿临时性停限产。需求端，盘面持续反弹，加之焦炭价格走强，原料端情绪不断提振，下游焦企积极拉运，中间环节也多入市交易，煤矿签单顺利，报价陆续上涨，整体市场偏强运行。
　　我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。7月13日国家能源局发布6月用电量数据，当月，全社会用电量7751亿千瓦时，同比增长3.9%，其中，第二产业用电量同比增长2.3%，第三产业用电量同比增长10.1%，城乡居民用电量同比增长2.2%。短期看，高温天气持续支撑用电需求增长，7月10日南方电网最高电力负荷达2.26亿千瓦，创历史新高，中国南方电网公司预计今年迎峰度夏期间，南方电网最高负荷需求将达2.45亿千瓦，同比增长10%。在此支撑下，电煤日耗继续走高，截至7月13日，沿海八省电厂日耗为246.00万吨，周环比增加11.11%；内陆十七省日耗为周环比增加8.64%，库存周环比下降1.2%。迎峰度夏期间煤炭、发电企业要求全力做好电力保供工作，煤价有望稳中趋强。值得关注的是，1-6月制造业高端化智能化产业用电量增长明显，南方五省区充换电服务业、风能原动设备制造、光伏设备及元器件制造用电同比分别增长69.6%、47.1%、45.7%。我们认为高端制造业等新产业发展及城乡居民用电有望成为中长期全社会用电量增长的引擎，支撑电煤需求持续稳定增长。此外，继上周焦炭首轮提涨落地之后，在下游钢焦企业开工保持高位叠加产地端连续降库的背景下，炼焦煤价格明显上涨，焦煤市场偏强运行。能源大通胀背景下，叠加下游需求的复苏回暖，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红的属性，我们认为煤炭板块彰显出配置高性价比，煤炭板块更具备长期投资价值，亦有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。
　　投资建议：结合能源产能周期的研判，我们认为在全国煤炭增产保供的形势下，煤炭供给偏紧、趋紧形势或将持续整个“十四五”乃至“十五五”，或需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，经济开发刚性成本的抬升有望支撑煤炭价格中枢保持高位，叠加煤炭央国企资产注入工作已然开启，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。当前，煤炭板块具有高业绩、高现金、高分红属性，叠加行业高景气、长周期、高壁垒特征，以及低估值水平和一二级估值倒挂，煤炭板块投资攻守兼备。我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注三条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优的兖矿能源、陕西煤业、广