动力煤：旺季日耗持续偏强，全社会库存如期去化
　　动力煤港口价格：7月14日，秦皇岛动力煤平仓价为851元/吨，周减少9元/吨；2023年7月，动力煤长协价（Q5500）为701元/吨，同比下滑2.5%，环比下滑1.1%。
　　产地坑口价：7月14日，山西大同Q5500坑口含税价710元/吨，周减少2元/吨；鄂尔多斯Q5500坑口含税价652元/吨，周减少1元/吨；陕西榆林Q5800坑口含税价711元/吨，周减少23元/吨。
　　国际动力煤：7月14日，欧洲ARA港离岸价为121美元/吨，周持平；南非RB港离岸价为101美元/吨，周增加1美元/吨；澳洲NEWC港离岸价为139美元/吨，周增加9美元/吨。
　　库存：北港：7月14日，北方港口煤炭库存2589.0万吨，周减少19.0万吨。下游：7月13日，沿海八省终端用户库存3735.1万吨，周增加37.6万吨；可用天数15.2天，周减少1.5天。7月13日，内陆17省终端用户库存8723.3万吨，周减少106.3万吨；可用天数22.0天，周减少2.1天。
　　需求：7月13日，沿海八省终端用户近7日移动平均日耗235.3万吨，周增加19.8万吨；7月13日，内陆17省终端用户近7日平均日耗393.0万吨，周增加27.4万吨。
　　国内产量：7月9日，晋陕蒙三地合计煤炭周产量2731.8万吨，周减少4.5万吨；其中，山西、内蒙、陕西分别周产872.5/1197.7/661.5万吨，周环比变化-24.6/+2.0/+18.1万吨。
　　焦煤焦炭：焦煤价格回升走强，焦炭仍存提涨需求。焦煤：7月14日，京唐港山西产主焦煤库提价1960元/吨，周增加130元/吨。进口焦煤方面：7月14日，峰景矿硬焦煤收报243.4美元/吨，周减少2.2美元/吨。焦炭：7月14日，焦炭价格指数1801元/吨，周增加1元/吨；焦炭成本指数1897元/吨，周增加67元/吨；价格指数低于成本指数96元/吨，差额周减少66元/吨。
　　下游变化：下游补库需求仍在释放，钢铁价格稳中偏强。炼焦煤库存：7月14日，国内独立焦化厂炼焦煤库存833.0万吨，周减少12.5万吨；国内247家钢厂炼焦煤库存726.1万吨，周增加0.1万吨。下游钢厂：7月14日，全国主要城市螺纹钢库存558.0万吨，周增加3.0万吨；7月14日，上海20mm螺纹钢含税价3730元/吨，周持平。
　　期货：双焦期货回弹明显，盘面焦炭利润扩大。7月14日，动力煤期货（活跃合约）结算价801.4元/吨，周持平；焦炭期货（活跃合约）收盘价2219.0元/吨，周增加150元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价1425.5元/吨，周增加115元/吨。焦炭焦煤期货价差为793.5元/吨，差额周增加35元/吨。
　　运输情况：旺季高日耗释放拉运需求，沿海运价止跌反弹。沿海煤炭运价：7月14日，中国沿海煤炭运价综合指数523点，周增加1.6%；7月14日，海运煤炭运价指数581点，周增加1.9%。大秦线运量：2023年6月，大秦线煤炭运量3606万吨，环比下滑0.83%，同比下滑4.73%。
　　本周观点：动力煤方面，传统旺季的用电负荷提升较快，日耗持续攀升，北港库存明显回落，预计煤价回调幅度有限。炼焦煤方面，焦炭首轮提涨全面落地，焦炭向好预期催动焦煤需求稳升，钢价市场运行平稳，炼焦煤价格上行支撑稳中偏强。目前煤炭板块估值仍处低位，建议关注具备高分红边际，有一定上行势能的龙头个股。推荐组合：陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、淮北矿业、中国神华、山煤国际、电投能源、潞安环能、山西焦煤。
　　风险提示：经济增长失速、煤价大幅下行、煤炭供应增加超预期、行业政策调控风险、安监环保力度升级等