本周，煤炭板块上涨0.28%
　　本周煤炭指数(长江)涨幅0.28%，跑输沪深300指数1.64个百分点。其中动力煤指数涨幅0.16%，跑输沪深300指数1.75个百分点；炼焦煤指数涨幅0.11%，跑输沪深300指数1.81个百分点；煤炭炼制指数涨幅1.15%，跑输沪深300指数0.77个百分点。价格方面，截至7月14日，秦皇岛港动力煤市场价841元/吨，周环比下跌9元/吨；京唐港主焦煤库提价1960元/吨，周环比上涨130元/吨；天津港一级冶金焦平仓价2090元/吨，周环比上涨50元/吨。
　　动力煤：日耗与库存双高，煤价窄幅震荡
　　需求方面，截至7月13日，二十五省日耗煤量643.3万吨，周环比增加9.6%。电厂库存方面，截至7月13日，二十五省电厂库存环比下降0.5%，可用天数环比减少2.0天至19.4天。港口库存方面，截至本周五北方四港库存环比提升0.07%，同比下降3.81%。电厂库存虽位于历史同期最高但港口库存已实现逐步去化。供给方面，汾渭统计数据显示“三西”地区煤矿产能利用率周环比增加2.81%。海外方面，截至本周三，澳大利亚5500大卡普氏价格指数为92.6美元/吨，周环比增加2.35美元/吨。展望后市，受高温天气、港口库存持续下降叠加水电预期或有所下修等因素影响，市场情绪整体有所好转。考虑到发运成本长期倒挂，贸易商发运量或有下降，港口持续降库叠加日耗逐步提升后采购刚需尚可，预计短期内动力煤价格有望获得一定支撑；但鉴于终端库存与同期相比仍偏高，对价格接受程度有待观察，价格反弹高度仍需考虑夏季气温、水电实际出力情况及终端去库速度等因素。
　　双焦：市场情绪回暖，双焦价格迎来上涨
　　本周双焦价格有所上涨，焦炭落实首轮涨价，多地焦企开启第二轮提涨。供给方面，本周样本煤矿产能利用率周环比提升0.01%。进口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸日均通关1003车，周环比减少117车。需求方面，本周样本钢厂日均铁水产量周环比微跌0.99%。库存方面，本周终端焦煤库存合计周环比减少1.54%，同比偏低11.63%，仍处于历史同期最低水平。焦炭方面，本周全国独立焦化厂平均吨焦盈利-23元/吨，周环比提升10元/吨。展望后市，虽然随着钢厂生产及原料采购积极性提升，煤矿及焦企出货顺畅库存下降，供需边际改善，然而考虑到淡季因素下，需持续关注成材价格走势及下游盈利情况。
　　投资建议
　　短期视角下，煤炭板块催化因素一方面或来自迎峰度夏煤价反弹预期，另一方面或来自“国企改革+中特估”概念下央国企估值修复预期。煤价双轨制背景下，板块低估值、高股息、高胜率的特性仍具备较强的投资价值。标的方面：1）动力煤：考虑到年度长协价格整体高位偏稳，推荐盈利确定性较强的龙头标的陕西煤业、中国神华、中煤能源；此外，国内分部存在内生产能爬坡及外延资产注入预期、海外分部有望充分受益于海外煤价整体较历史中枢抬升的兖矿能源同样值得关注；2）炼焦煤：考虑到主要焦煤上市公司长协比例较高，当前低估值及高股息特征显著，叠加地产纾困政策频发及全年下游需求复苏预期强化，持续推荐山西焦煤、淮北矿业、冀中能源、平煤股份等龙头标的；3）转型：建议关注电投能源、华阳股份及盘江股份。
　　风险提示
　　1、经济承压形势下，下游需求存在不确定性；
　　2、外部因素下煤价出现非季节性下跌风险。