事项：
　　百度集团-SW（9888.HK）即将发布2023年二季度业绩公告。
　　国信互联网观点：1）预计23Q2收入同比增长11%，经调整归母净利润同比增长2%：其中，预计百度核心分部实现收入254亿元，同比增长10%；预计百度核心分部实现经调整经营利润54亿元，经调整经营利润率21%，同比降低约1pct，主要因对公司大模型投入加大。2）预计核心在线营销服务收入同比增长11%：预计2023Q2核心在线营销服务实现营收190亿元，同比增长11%。广告业务的复苏，受益于居民出行、消费逐渐回归正常化，线下相关行业的广告市场的宏观需求回升。3）智能云增速略有放缓：预计2023Q2智能云业务实现营收44亿元，同比增长2%，增速环比有所放缓，主要因2022Q4订单获取及交付受到影响，对后续季度的影响延续，特别是智能交通业务较为显著。4）文心大模型已经迭代到3.5版本，MaaS有望为智能云带来新的增长点：我们看好公司大模型在获得监管许可后的发展潜力，预计大模型对今年的收入和利润贡献较小，但对于公司的中长期发展具备重要意义。考虑到智能云增速恢复略有滞后，以及公司对AI大模型的投入，我们小幅下调盈利预测，预计2023-2025年实现经调整归母净利润230/260/295亿元，下调幅度0%/1%/2%；同时维持目标价185-195港币。AI大模型持续推进落地场景，有望催化股价向上，继续维持“增持”评级。
　　风险提示
　　宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险；AI大模型研发进展不及预期的风险；自动驾驶业务发展慢于预期的风险；政策风险等。