行业及个股点评
　　Nike (NKEUS) -公布23财年四季度业绩和24财年业绩展望均符合预期，中国区销售好于预期。23财年四季度销售增长5%，比市场预期高2%，也比指引的低单位数增长为高，虽然其他地区表现较弱，但中国区增长强劲。同期净利润下跌28%，比市场预期低1%，主要是美国市场的促销力度较大，零售折扣仍然较深，以及物流成本偏高，导致毛利率下降。
　　分地区来看，23财年四季度各地区的销售（按美元计算）增长（对比三季度）如下：（1）北美+5% (vs +27%)；（2）欧洲、中东和非洲+3% (vs 17%)；（3）大中华区+ 16% (vs -8%)；（4）亚太和拉丁美洲+1% (vs 10%)
　　分渠道来看，23财年四季度各渠道销售增长如下：（1）批发：-3%；（2）直营：+15%。销售放缓主要因为公司积极在供应端和零售端去库存。
　　库存方面，四季度库存水平同比持平，但环比下降5%，数量也下降了10%以上。其中，美国和中国的库存均出现下降。这比原先的计划更早达成（库存在24财年上半年前正常化）。
　　大中华区销售好于预期。按人民币计算，四季度销售增长25%（按美元计算增长16%），较三季度的1%大幅加速。库存水平也有显著改善，金额录得高单位数下降，数量下降10%以上。618期间，大中华区销量不俗，位列天猫第一。零售折扣方面，录得八个季度以来最佳零售折扣水平。此外，公司CEO在中国的访问很顺利，并将继续在中国投资。
　　财务指引：24财年缓慢回升。（1）预计24财年一季度将较疲软，但将在24财年逐渐复甦，零售折扣和运费将会改善，也预计会在巴黎奥运会期间发布更创新的新产品。（2）24财年一季度预计录得低单位数销量增长，毛利率同比下降0.5-0.75个百分点；（3）24财年二季度预计录得中单位数销量增长，毛利率同比提升1.4-1.6个百分点
　　点评：销售和净利润符合预期，但复甦趋势仍在。（1）23财年利润并没有超预期，因为零售环境不好，物流成本和财务费用偏高；（2）24财年一季度的复甦较弱，而24财年的展望也没有超市场预期，不过预计中国市场和批发市场会逐渐改善，复甦趋势不会改变；（3）随着过剩库存出清，物流费用正常化，毛利率会在24财年二季度开始改善。
　　对同业的影响：（1）积极的去库存和中国前景改善利好滔搏（6110 HK）等的经销商。（2）由于需要持续去库存，对申洲（2313 HK）等供应商的订单增长会带来负面影响。（3）对安踏（2020 HK）和李宁（2331 HK）等国内品牌略为负面，因为耐克仍然要清理库存和在24财年下半年推出更多新产品。