个股速评
　　滔搏（6110 HK，首次覆盖—买入，目标价9.03港元）-本土化和效率提升带动公司复甦
　　滔搏是中国最大的国际运动品牌经销商，原为百丽国际旗下的公司，现由高瓴资本和百丽国际共同持有，并于2019年在联交所重新上市。截至23年2月，公司拥有超过6,500家直营门店和约1,500家加盟门店。在23财年，公司录得销售/净利润约270亿元/18亿元人民币。公司在2018年的市场份额为15.9%，但23财年仅下降至约7.3%。
　　经过3年负增长后，我们预计耐克和阿迪达斯在23/ 24年的平均销售增长将恢复至9%/ 11%，而滔搏的增长可能会更快，因为去库存和各种外部和内部(品牌)因素都有逐渐改善，特别是在本土化策略加强后。滔搏/宝胜在23年3-5月/3月分别录得20%低段/约30%的销售增长，而库销比亦降低至4-5个月。因此我们对滔搏24财年指引是有信心的：1)销售增长预计与行业平均水平一致，2)销售恢复率达疫情前80%-85%，3)毛利率同比改善。
　　我们相信公司整体效率仍然可以提高，受惠于：1）24财年恢复净开店，2）更大、更高级别和位置更好的门店比例继续提升，3）线上销售继续增长，4）来自会员、更有质量的销售继续提高。预计公司23-26财年销售/净利润的复合增长年率将分别达到12%/20%，驱动因素为：1)店效复苏、2)销售面积增加、3)特许经营费用增加、4)零售折扣改善带动毛利率提升、5)经营杠杆等。
　　首次覆盖，给予买入评级，目标价9.03港元，基于18倍25财年市盈率，目标估值接近李宁和安踏或低于Nike和Adidas约50%。现价估值在14.5倍25财年市盈率和5.2%股息率，相当吸引。（链接）
　　鸿腾精密（6088 HK，买入，目标价：2.18港元）-路演交流：多重成长驱动力显现，FY24/25E盈利水平修复可期
　　我们本周与鸿腾精密管理层及投资者召开了NDR会议，投资者关注2023年下半年公司业绩展望、新产品发布以及投资支出情况。总的来说，我们保持此前对于公司的正面态度。随着今年对于新产品布局、汽车电子公司收购以及海外产能扩张等多方面的投入，我们认为公司将在FY24/25E财年迎来收获期，盈利水平将显著恢复。今年公司营运支出比率将达到14%的高点，后续将在规模效益和主动提效的多方面因素驱动下，于FY24/25E财年回落至13.2%与12.8%。而包括公司CPU接口产品/DDR5连接器产品/声学产品/以及Prettl收购案所带来的更多汽车电子产品在内的高毛利产品，将有望在FY24/25E年放量，也有助于公司盈利水平的修复。从估值层面来说，公司目前股价对应8.9/7.2倍的FY23/24E年市盈率倍数，我们认为具有吸引力。我们维持目标价2.18港元，是基于11倍的FY24E市盈率倍数，重申买入评级。（链接）
　　丘钛科技（1478 HK，买入，目标价：5.2港元）-需求回暖与手机规格升级驱动2H23EASP/毛利率提升
　　我们与丘钛科技在6月29日举行了NDR投资者电话会议。管理层对第三季度出货量持有乐观看法，并给出手机摄像头模组业务将环比修复，主要因行业库存改善、需求回暖和所有不同型号手机规格升级推动ASP提升。对于非手机摄像头模组业务（10%以上收入占比），管理层维持2023年业务将同比增长50%以上的指引，主要受IoT和汽车两大业务驱动。总体而言，我们认为最糟糕的情况可能已经过去，公司收入/利润率将在2023年下半年改善，受益于手机规格升级和出货量恢复。目前估值为FY23/24E 6.7x/5.0x PE，我们认为该股极具吸引力。维持买入评级，目标价为5.2港元，对应FY23E 10x PE。（链接）