行业点评
　　中国汽车行业- 6月份可能的强劲销售能否延续到下半年？
　　总体销量预测：我们预测6月零售销量将同比下滑3%至188万台，成为历史表现第三好的6月数据。我们注意到上周零售开始放量，可能是由于去库存及上半年目标冲量所致。我们预测6月批发将同比下滑6%至208万台，假设渠道去库存8万台。我们估计整体乘用车和新能源车目前的库存水平都在2.1个月左右。考虑到高基数的影响，我们预计下半年乘用车批发和零售同比可能均下滑6%左右。
　　新能源车销量预测：我们预测6月新能源乘用车零售销量将同比增长27%至约64万台，市占率达34%。假设库存不变，我们预计6月新能源批发销量将同比增长25%至约71万台。随着更多新车上市，我们预计未来几个月新能源车渗透率将逐月提升。
　　过去20天，蔚来(9866 HK)和小鹏(9868 HK)引领了本轮整车厂的股价反弹，主要因市场此前对刺激政策有所预期、对地缘政治情绪改善，以及定价有吸引力的新车集中投放等。但其中的一些因素可能会很快弱化，而激烈的市场竞争仍在持续。另一方面，我们预计终端折扣可能在6-7月达到顶峰，因为我们认为主机厂下半年加库存的意愿不强。下半年行业究竟是L型复苏还是U型复苏是关键，目前的可见度仍然不高。之前投资者有所忽视的盈利风险下半年也仍然存在。（链接）
　　中国消费行业- 6.18大促概况总结。
　　根据我们渠道调研和对新闻数据的监测显示，今年6.18大促活动期间，化妆品类的GMV同比略有下降至约400亿元。鉴于预售期间内（5月25日至5月31日）GMV与去年同期水平基本持平，6.18大促期间整体呈现的销售趋势理应与预期相符。
　　平台渠道层面，直播平台持续从电商平台吸引流量。抖音上化妆品GMV同比增长70%至150亿元，反观天猫的化妆品类GMV则略有下降。
　　品牌层面，国际品牌延续领先地位，整体GMV最高的品牌前三分别为欧莱雅、兰蔻和雅诗兰黛，珀莱雅和贝泰妮则位居国产品牌榜前列。
　　总体而言，6.18大促销售情况与我们年初以来定调的消费趋势无明显偏离。随着消费刺激政策出台，我们认为化妆品行业将依然是主要受益者之一。但短期内消费两极化及高端化放缓的态势有望持续，这可能会拉低国产品牌依靠升级策略而产生的效果。我们首推珀莱雅(603605 CH)，推荐贝泰妮(300957 CH)，关注上海家化(600315 CH)。（链接）