2023年6月1日，公司公布2023年第一季度业绩公告，营业收入51亿元，同比增长0.3%，毛利润11亿元，同比增长37%，净亏损6.3亿元，同比收窄72%。
　　净亏损同比大幅收窄，毛利润显著提升。公司一季度实现毛利润11亿元，同比增长37%，毛利率同比提升6pct至22%，营业成本同比减少7%至40亿元，其中收入分成成本、服务器及带宽成本分别同比减少8%、16%，降本增效举措下销售及营销开支同比减少30%，总运营费用同比减少11%，带来净亏损同比大幅收窄72%。对于2023年全年，公司预期营收将达到240-260亿元，同比增长10%-19%。公司表示将持续关注经营效率提升，进一步提高利润率，向盈利的方向不断推进。
　　广告收入如期恢复，直播付费用户稳定增长。分业务板块来看：
　　1)增值服务收入同比增长5%至22亿元，主要是来源于商业化能力建设加强，以及直播服务付费用户数量增加，Q1月均活跃主播数同比增长34%，直播付费用户增长15%；
　　2)广告收入同比增长22%至13亿元，是基于公司提供的广告产品优化及算法优化带来的广告效率提升，以及用户群体年龄层上升带来破圈，游戏、数码产品、汽车、家电等行业广告主显著增加；
　　3)移动游戏业务同比减少17%至11亿元，本季度缺少新游推出带来收入下降，但今年来版号发放常态化，3-5月多款游戏获得版号，包括《闪耀！优俊少女》、首款自研女性向游戏《摇光录：乱世公主》，以及二次元卡牌游戏《依露希尔：星晓》，储备丰富。预计随着新游上线，游戏业务将从Q2开始逐步恢复；4) IP衍生品及其他业务收入同比减少15%至5.1亿元，是由于战略调整带来的电商平台动画、漫画及游戏（ACG）IP衍生品商品销售减少。
　　社区生态持续繁荣，用户粘性稳步提升。随着用户增长，公司逐渐将重心从MAU向DAU转移。一季度平台日活跃用户数同比增长18%至9370万，月活跃用户达3.15亿，正式会员超2亿；DAU/MAU比从22年Q4的28.5%提升至29.7%，用户粘性持续改善；用户日均使用时长96分钟，保持历史最高水平。用户活跃度方面，本季度日均视频播放量同比增长37%，其中Story-Mode竖屏视频日均播放量同比增长82%；日均活跃UP主数同比增长42%，月均投稿量同比增长79%，万粉以上UP主数同比增长48%，在B站获得收入的UP主数超150万，同比增长50%；站内PUGV内容多元化趋势持续，AIGC内容相关视频累计播放量超40亿次。5月B站举办第二届纪录片发布会，发布36部重磅作品，精品国创收获高口碑，4月上线的《火凤燎原》获62.1万追番，播放量超2500万，预计多品类多场景优质内容将持续支撑用户活跃度提升。
　　内容扩充下用户活跃度持续提升，AIGC创新技术有望进一步激活平台生态。近几个季度公司在用户粘性方面持续改善，Story-Mode的上线为广告收入带来更多预期成长空间，长期商业化潜力较大。公司表示未来将持续以具有成本效益的方式提升DAU，改善广告基础设施，进一步整合直播和视频运营，开发高质量自研游戏，并在内容社区中探索AIGC相关机会。此外，公司正在探索将AI应用程序集成到内容生态系统中，提升内容产出效率和用户体验，目前相关新功能正在测试中，预计AIGC技术将显著提升平台内容生产效率，进一步激活平台创作活跃度。我们预期公司2023-2025年营收有望达到245.01、284.21、326.84亿元，同比增长12%、16%、15%；净利润-31.57、-11.93、1.34亿元，维持“增持”投资评级。
　　风险提示：用户增长不及预期，与合作方商业化合作进展不及预期，内容领域相关监管政策风险。