公司发布23Q1季报：总收入为50.70亿元人民币，同比持平，环比下降17%，一致预期为51.02亿元。毛利率为22%，YoY/QoQ +6pct/+1pct，一致预期为20.8%。经调整净利润为-10.31亿元，亏损额同比和环比有所收窄（22Q1为-16.55亿元，22Q4为-13.14亿元）。经调整利润率为-20%（22Q1为-33%,22Q4为-21%）。
　　提升DAU/MAU为核心运营策略。23Q1 MAU为3.15亿，YoY/QoQ+7%/-3%。DAU达到9370万人，YoY/QoQ +18%/+1%。DAU/MAU比例为30%，同比提升3pct，环比提升1pct。时长来看，23Q1用户日均时长达到96分钟（YoY/QoQ +1%/+0%）。
　　广告恢复快于行业，直播和VAS同比健康增长。23Q1广告收入为12.72亿元，YoY/QoQ +22%/-16%。直播和VAS收入21.56亿元，YoY/QoQ+5%/-8%。游戏收入为11.32亿元，YoY/QoQ -17%/-1%。电商和其他收入为5.10亿元，YoY/QoQ -15%/-55%，一致预期为4.97亿元。
　　盈利预测与投资建议：预计2Q广告和VAS业务保持稳健，游戏同比仍有下滑，但3Q多款新游上线带来的业绩弹性较大，建议关注《闪耀！优俊少女》、《摇光录：乱世公主》、《斯露德》上线后的流水表现。2Q23预计收入同比增长6%，经调整净亏损预计为9.6亿元，亏损持续收缩。调整23-24年收入为240、280亿元，Non-GAAP归母净利润预计为-36亿元/-1.7亿元。采用每用户估值给予公司合理价值为27.94美元/ADS（219.04港元/股），维持“买入”评级。
　　风险提示：持续加大营销，内容成本扩大，用户增长不及预期的风险。