禾赛科技是一家全球化的激光雷达研发与制造企业，专注于开发高性能、高可靠性与高性价比的激光雷达。公司的主要产品包括AT、ET、FT、Pandar、QT和XT系列，涵盖长中短距各种不同类型的激光雷达产品，为自动驾驶和高级驾驶辅助系统（ADAS）领域提供了丰富的解决方案。
　　禾赛科技在23年第一季度取得亮眼业绩，营收和激光雷达交付量均大幅增长，远超同行水平：
　　公司的营收达4.3亿元人民币，同比增长了73.0%，主要受益于22年第三季度开始量产的AT128产品的需求旺盛。公司的Non-GAAP净利润也实现了环比扭亏为盈，达到了160万元，但同比下降了24%，主要原因是AT128产品的售价较低，导致毛利率同比下降了13个百分点至37.8%。此外，公司还在提升工厂的产能，以满足未来的市场需求。公司的经营性现金流也转正，现金储备环比增加了39.6%，达到31.4亿元。
　　禾赛科技23Q1交付激光雷达3.48万台，同比+402.9%，环比-26.7%。其中，ADAS系列同比交付增长超百倍至2.8万台，虽然环比下降了35.0%，但这主要是公司将第一季度的交付前移至去年四季度所致。截止今年一季度，公司累计交付量13.5万台，公司本季度的营收和交付量再次高于Luminar、Ouster、Innoviz、Aeva、Cepton、AEye6家美股上市激光雷达厂商的总和。
　　业务与订单情况：
　　在ADAS领域，公司本季度与理想纯电平台、集度汽车、赛力斯汽车签订合作协议。公司预计在2023年底前向6家整车厂，2024年底之前向11家整车厂交付ADAS激光雷达产品。
　　在自动驾驶领域，公司本季度签订了有史以来最大的一笔Robotaxi激光雷达订单。
　　产品与产能情况：
　　本季度，公司发布超薄舱内激光雷达ET25，同时宣布与福耀集团达成战略合作，将红外激光透过率最高提升3倍，实现了激光雷达在舱内安装的可量产集成设计。
　　本季度，公司完成杭州"Hertz"中心第一个生产样品。该工厂将于Q4运行，支持AT系列的生产制造，产线自动化程度超90%，生产每台激光雷达用时仅45秒，有助于提高ADAS产品毛利率。公司在上海的先进研发和智能制造中心" Maxwell "也计划在今年第三季度完工，公司将在这里进行新产品的设计、测试和校准。
　　未来展望：
　　公司预计全年毛利率呈V型，Q2及Q3由于产品结构的问题，毛利率会有所下降。随着产品结构改善及规模效应，Q4毛利率会有所回升。
　　公司预计第二季度净收入在4.1亿元人民币至4.3亿元人民币之间,同比增长约94.3%至103.8%，激光雷达出货量预计同比增加10倍至近50,000台。全年出货量在24-26万台，其中22-23万台为ADAS。
　　我们认为：激光雷达赛道目前仍处于早期阶段，激光雷达渗透率低，增速快，传感器融合是未来方向。禾赛科技以领先的技术和出色的交付能力在行业内遥遥领先，市占率高，个性配置受价格战影响较低，积极推荐关注。
　　风险提示：销量不及预期风险，盈利能力减弱风险，技术落地存在难度