华住集团发布2023年一季度业绩公告，2023Q1复苏强劲，业绩超预期。2023Q1季度来看，华住实现营收45亿元/+67%，优于此前公布的收入较2022Q1增长61%~65%的指引；剔除DH后营收为36亿元/+58%，优于此前公布的增长53%~57%的收入指引；营收端强劲复苏下公司利润实现超预期增长，归母净利润/调整后净利润分别为9.9/10.0亿元（包含出售雅高股份获利5亿元），其中华住系贡献归母净利润12亿元。
　　对全年复苏维持谨慎乐观态度，预计2023Q2营收增长51%~55%。2023年1-4月华住系全口径RevPAR分别恢复至2019年同期的96%/140%/120%/127%；公司对全年复苏维持谨慎乐观态度，聚焦RevPAR恢复的可持续性，预计2023Q2境内全口径RevPAR恢复率为110%~115%，整体营收同增51%~55%，华住系营收同增64%~68%。
　　全口径数据：一季度境内经营复苏强劲，境外维持复苏。华住系全部门店：一季度经营恢复复苏强劲，RevPAR为2019年同期的118%。华住系全部门店2023Q1 RevPAR为210元/+58.3%，较2019年同期+17.6%；ADR为277元/+23.9%，较2019年同期+25.4%；入住率为75.6%/+16.4pct，较2019年同期-5.0pct。DH系全部门店：一季度维持经营复苏势头，RevPAR为2019年同期的96%。DH系全部门店2023Q1 RevPAR为55欧元/+65.8%，ADR为104欧元/+17.7%，入住率为53.5%/+15.5 pct。
　　开店情况：精益增长战略下淘汰低质量门店，2023Q1净开49家。华住系酒店：2023Q1净开53家（开262/关209），截至2023Q1华住系酒店8464家，中高端3584家，占比42%/环比+1.0pct，市场热度回升驱动Q1新签约量增至670家以上，储备门店数量2304家/+4%。DH系酒店：2023Q1净关4家（开2/关6），截至2023Q1共128家门店。
　　投资建议：预计公司2023-2025年营收分别为203/227/247亿元，归母净利润分别为32/37/44亿元，对应PE 28/24/20X，公司作为酒店龙头壁垒稳固，长期成长确定性强且自身管理机制&经营效率领先同行；维持“买入”评级。
　　风险提示：疫情反复风险，宏观经济风险，门店拓展不及预期。