1Q23经营表现靓丽，彰显龙头风范
　　华住集团发布1Q23经营数据公告，1Q23华住境内RevPAR恢复至19年同期的118%，DHRevPAR恢复至19年同期的94%，受益商旅需求集中回补，华住经营复苏表现亮眼。截至1Q23，华住全球门店8592家，净开49家，坚定推进高质量发展战略。五一、暑期旅游旺季将至，酒店景气度有望继续攀升。华住品牌/效率/流量优势突出，产品/结构升级加速，RP复苏程度有望继续领跑，下半年扩张料将提速，盈利弹性或逐步兑现。我们维持23/24/25年EPS预测0.98/1.22/1.41元，基于35X 24EPE，维持目标价49.08港币，可比公司24年Wind和彭博一致预期PE均值为18倍（考虑公司规模效率领先，业绩向上弹性较大，给予溢价）。维持“买入”评级。
　　境内受益商旅回补RP快速修复，海外复苏趋势延续
　　1Q23华住境内RevPAR（RP）恢复至19年同期的118%，其中1/2/3月为19年同期的96/140/120%，显著领先行业均值（中国酒店业：93/105/ 99%，STR）。受益供需格局优化和酒店结构升级，ADR先行复苏，1Q23ADR/OCC为19年同期的125/94%。1Q23同店RP/ADR/OCC同比+51.8%/+20.8%/+15.7pp，经济型RP/ADR/OCC+44.6%/+21.3%/+12.4pp，中高端RP/ADR/OCC+57.1%/+18.0%/+19.0pp，中高端复苏表现积极。DH分部延续良好复苏趋势，1Q23RP恢复至19年同期的94%，RP/ADR/OCC同比变动+65.8%/+17.7%/+15.5 pp。
　　推进高质量精益增长战略，加速产品迭代和结构升级
　　华住贯彻精益发展战略，加快低质量门店清理步伐。截至1Q23，境内酒店数达8464家，1Q新开/净开262/53家，其中经济型/中高端净开-50/103家，DH在营酒店128家/净闭店4家，1Q23完成全年新开店/闭店目标18.7/33.4%。加盟商信心企稳，公司新签约数量回升明显，我们预计2H开店有望提速。1Q23新签约670+家（22年剔除软品牌新签约2123家）,国内待开业门店2304家（其中汉庭596/全季639家/桔子224家/花间堂46家），海外35家，储备店环比-240家主要系低质量门店清理，其中经济型/中端/中高端/高端占比达39.2/47.2/10.7/2.5%，或进一步助推结构升级。
　　维持“买入”评级；维持目标价49.08港币
　　据公司指引和出行复苏情况，我们预计23/24/25年EPS预测为0.98/1.22/1.41元。基于35X 24EPE，给予目标价49.08港币（可比公司24年Wind和彭博一致预期PE均值为18X，考虑公司规模效率领先，业绩向上弹性较大，给予溢价）。“买入”。
　　风险提示：疫情反复，需求不及预期，行业竞争加剧。