全口径数据：一季度境内经营复苏强劲，境外维持复苏。华住系全部门店：一季度经营恢复复苏强劲，RevPAR为2019年同期的118%。华住系全部门店2023Q1 RevPAR为210元/+58.3%，较2019年同期+17.6%；ADR为277元/+23.9%，较2019年同期+25.4%；入住率为75.6%/+16.4pct，较2019年同期-5.0pct。伴随管控放开被压抑需求于2023Q1释放推动OCC大幅回暖，叠加提价策略下ADR提升可观驱动RP实现强劲复苏，1-3月公司全口径RevPAR分别恢复至2019年同期的96%/140%/120%，总体恢复率呈良好上升趋势。DH系全部门店：一季度维持经营复苏势头，RevPAR为2019年同期的96%。DH系全部门店2023Q1 RevPAR为55欧元/+65.8%，ADR为104欧元/+17.7%，入住率为53.5%/+15.5 pct，环比恢复率有所下滑。
　　同店数据：2023Q1 RevPAR同比+52%，经营指标复苏强劲。2023Q1单季度情况来看：对比2022年，2023Q1共有华住系同店5860家，2023Q1单季RevPAR为210元/+51.8%（其中经济型+44.6%/中高端+57.1%），ADR为274元/+20.8%（其中经济型+21.3%/中高端+18.0%），入住率为76.7%/+15.7pct（其中经济型+12.4 pct/中高端+19.0pct）。
　　开店情况：精益增长战略下淘汰低质量门店，2023Q1净开49家。华住系酒店：2023Q1净开店53家（开店262/关店209），经济型/中高端分别净增-50/103家，直营/加盟分别净增-3/56家；截至2023Q1，华住系酒店8464家，中高端门店合计3584家，占比42%/环比+1.0pct，市场热度回升驱动一季度新签约量增至670家以上，储备门店数量为2304家/+4%。DH系酒店：2023Q1净关店4家（开店2关店6）。截至2023Q1共128家门店，直营80家、加盟48家，储备门店35家，环比略有下降。
　　投资建议：预计公司2023-2025年营收分别为202/227/247亿元，归母净利润分别为27/38/46亿元，对应PE 36/26/21X，公司作为酒店龙头壁垒稳固，长期成长确定性强;且自身管理机制&经营效率领先同行；维持“买入”评级。
　　风险提示：疫情反复风险，宏观经济风险，门店拓展不及预期。