华住集团发布2022年业绩公告：
　　Q4业绩承压，全年亏损同比扩大。2022Q4季度来看，华住实现营收37.06亿元/+10.7%，与此前公布的收入较2021Q4增长7%~11%的指引相符；剔除DH后营收为27.57亿元/-0.7%，优于此前公布的-1%~-5%的收入指引；实现归母净亏损1.24亿元，同比亏损收窄；调整后净亏损（Non-GAAP）为2.55亿元，同比亏损扩大。全年来看，公司实现营收138.62亿元/+8.4%，剔除DH营收106.5亿元/-5.3%；归母净利润-18.21亿元，同比年度亏损扩大。
　　2022Q4境内经营快速回暖，境外持续复苏。华住系全部门店：四季度经营恢复率回落，RevPAR为2019年同期的83.4%。华住系全部门店2022Q4RevPAR为159元/-2.6%，较2019年同期-16.6%；ADR为240元/+0.4%，入住率为66.2%/-2.0pct。四季度国内疫情有所反弹，10-12月公司全口径RevPAR分别恢复至2019年同期的74%/87%/91%，总体恢复率呈良好上升趋势，春节假期期间延续复苏，RevPAR恢复至2019年同期的95%左右。DH系全部门店：四季度恢复经历季节性放缓，世界杯&联合国气候大会推动经营指标上扬。DH系全部门店2022Q4RevPAR为72欧元/+66.8%，ADR为122欧元/+29.7%，入住率为59.3%/+13.2 pct，同比增幅相对放缓。四季度受淡季影响整体恢复经历季节性放缓，受世界杯&联合国气候大会推动DH经营指标上扬，剔除该因素影响后平均可出租客房收入恢复至2019年同期100%。
　　开店数据：拓店下滑，2022Q4净开141家。华住系酒店：2022Q4净开店135家（开244/关109），经济型/中高端分别净开32/103家，直营/加盟分别净开-8/143家。DH系酒店：2022Q4净开店6家（开6关0）。截至2022Q4，华住全部门店合计8543家，其中华住系酒店8411家，DH酒店132家；中高端门店合计3595家，占比42.1%/环比+0.6pct。
　　投资建议：疫情以来供给端单体酒店加速出清，酒店供需环境明显改善，有望打开景气上行通道；长期看公司作为国内酒店龙头壁垒稳固，“整合提量+升级提价+轻资产扩张”路径清晰。预计公司2023-2024年营收分别为200/229亿元，归母净利润分别为25.2/38.4亿元，对应2023-2024年PE分别为42倍/28倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：疫情反复风险，宏观经济风险，门店拓展不及预期。