事件：公司公布23Q1经营数据。23Q1华住本部RevPAR恢复至19年同期的118%，华住DHRevPAR恢复至19年的94%。截止23Q1公司已开业门店数达到8592家，待开业酒店2339家。
　　 2、3月份商旅需求强劲修复下，境内经营数据改善明显：华住本部2023年1、2、3月RevPAR别修复至19年同期的96%、140%和120%，主要系春节后报复性出差需求以及主动收益管理措施带动整体数据强势修复。量价拆分来看，OCC、ADR和RevPAR分别修复至19年同期的93.8%、125.4%和117.6%。同店数据来看，23Q1经济型/中高端RevPAR分别同比增长44.6%、57.1%。22Q4华住DHADR为104欧元（环比-14.8%，同比22年+17.7%），OCC为53.5%（环比-5.8pct，同比+15.5pct），23Q1为欧洲出行淡季，入住率环比回落。
　　 23Q1净开店53家，新签量快速提升：截止23Q1，自有酒店客房占比达13%，特许加盟经营占比87%。23Q1 Legacy-Huazhu开业262家，关闭209家，净增加53家。Q1闭店环比增长100家，主要是去年疫情影响导致的延迟关店，预计23Q2仍有一批待解约门店。截止23Q1，Pipeline为2304家，环比减少240家，主要是23Q1公司淘汰低质量待开业酒店。但加盟商信心明显提升，23Q1新签约数量达到670+。23Q1 Legacy-DH开业2家、关闭6家，净关闭4家酒店，待开业酒店35家。
　　投资建议：公司门店质量优、品牌力强、运营效率高，经营数据恢复领先同业，需求端持续回暖有望带动盈利能力改善。我们预计2023-2025年归母净利润分别为26.93/36.83/44.26亿元，对应PE分别为38.02/27.80/23.13倍，给予“买入”评级。
　　风险提示：拓店情况不及预期；海外修复不及预期；需求修复不及预期