经济基本面是影响资产价格走势的基本驱动因素。因而如何做到高频、全面、和较准确的跟踪经济走势变得非常重要。而经济高频数据众多，并且指标间也可能存在背离，这给传统跟踪大量经济高频指标来判断经济走势带来困难。为此我们将借鉴纽约联储的经验，构建了中国周度经济指数（Weekly Economic Index, WEI）。接下来本文将详细介绍中国WEI的构建方法、对经济走势跟踪的效果以及对股债走势的指示意义。
　　一、中国WEI的构建方法解析
　　我们选取了反映生产和需求两大维度的10个高频指标。其中7个指标能够在当周及时公布。而另外3个指标通常滞后公布，可采用插值和线性外推的方法进行估计。类似纽约联储，我们可在当周的下一周用终值进行修正。选取完高频指标后需要对数据进行预处理，包括日历的调整、做移动平均和计算同比三个步骤。
　　采用主成分分析法估计经济动能因子。纽约联储的研究结果显示，主成分分析法是估计经济动能因子较为稳定的方法。主成分分析得到的第一主成分代表了数据最重要的特征，即为经济动能因子，解释了10个高频变量总方差的43.2%。
　　采用线性回归模型对经济动能因子进行变换，得到中国WEI。初步得到的经济动能因子序列是均值为0，方差为1的序列，本身已经与GDP走势正相关性较好。为匹配GDP的量级，可采用线性回归模型进行变换以匹配GDP的量级，得到中国WEI。
　　二、中国WEI对实际经济走势具有较好的指示效果
　　中国WEI与GDP走势正相关性较好。我们用工业增加值和服务业生产指数合成了月度GDP。月度视角来看，WEI与月度GDP拟合值走势接近。2015年以来，两者相关系数为0.88；2018年8月高频指标齐整以来相关系数为0.92。季度视角来看，2015年以来相关系数为0.85，2018年四季度以来相关系数为0.91。
　　我们在WEI基础上进一步构造出WEI需求指数和WEI供给指数。需求指数与供给指数之差代表经济的供需缺口。供需缺口对通胀有较好的指示意义。
　　三、中国WEI与股债呈现较好的正相关性
　　从历史经验来看，中国WEI与10年期国债利率走势和股市走势具有较好的正相关性。但2022年以来我们构建的中国WEI与10年国债利率走势呈现负相关性。这是因为WEI是同比指标，在疫情期间容易受到基数影响。另外，2022年疫情对经济扰动大，并且政策变化也较频繁，当期WEI上行已经被充分定价，此时债市反应为利空出尽，因而利率反而回落。而当期WEI下行，但债市预期政策将加码，从而使得利率上行。中长期来看，WEI与利率依然呈现正相关性。
　　风险提示：测算存在误差，模型参数存在优化空间，指标与基本面背离。