事件：2023年5月22日快手科技发布2023年一季度业绩公告。23Q1实现总收入252亿元人民币，同比+19.7%（vs一致预期245亿元）；经调整净利润4200万元人民币（vs一致预期净亏损4.6亿元）。
　　经调整净利润超预期首次转正，电商业务驱动收入强劲增长：23Q1公司经调整净利润4200万元人民币（vs彭博一致预期净亏损4.6亿元），对比22Q1净亏损37.2亿元，经调整净利润同比转正。1）23Q1在线营销收入131亿元，同比+15%，收入占比52%；2）直播打赏收入93亿元，同比+19%，收入占比37%；3）其他服务（主要为电商）收入28亿元，同比+51%，收入占比11%；4）毛利率46.4%，同比+4.7pcts；销售费用率34.6%，同比-10.4pcts。5）23Q1国内收入249亿元，同比+18.4%；海外收入3.4亿元，同比+604%。
　　活跃用户创新高，强化细分垂类和社交互动优势区间：1）23Q1平均DAU和MAU分别为3.74亿以及6.54亿（yoy+8.3%/+9.4%）。2）快手用户规模持续扩张的同时重视增长效率与质量。23Q1快手每DAU日均使用时长达126.8分钟，短视频及直播内容的总观看次数同比增长超10%；互关用户对数超296亿对（yoy+58%）。3）细分垂类赋能平台内容生态。23年寒假期间“星芒计划”共推出55部短剧，《东栏雪》上线40小时内累计观看量达1亿次。
　　商业化：电商快速发展促进广告业务内循环，各业务有望维持强劲增长：1）在线营销：快手23Q1流量同比+7.2%，随着宏观经济复苏和线下消费回暖，23年后续有望维持同比稳健增长。2）电商：业务快速扩张，GMV维持同比高速增长。23Q1快手电商GMV达2248亿元，同比+28%，月均入驻品牌数量同比+30%；随着电商运营、品牌化和商品基建持续完善，打造信任电商优势区间，快手电商成长性可期。3）直播打赏：付费用户数快速增长，持续合作公会&延展直播场景。23Q1直播平均月付费用户数6010万人（yoy+6.4%），月度付费用户平均收入同比两位数增长；“直播+”服务蓬勃发展。23Q1快聘日均简历投递次数同比增长超300%，理想家业务覆盖全国70多个城市。
　　盈利预测、估值与评级：23年宏观经济有望加速复苏，线下消费回暖刺激快手广告、电商业务需求端增长，海外、本地生活等业务平稳发展。考虑23Q1直播、电商业务驱动营收超预期，降本增效下经调整净利润超预期实现首次转正，上调2023-25年Non-IFRS净利润预测分别至40.5/105.5/178.8亿元（与上次预测分别+80.6%/+13.8%/+8.3%）。快手具备良好的社区氛围，粉丝和达人间情感联系强，具备长期变现潜力。降本提效逻辑持续验证，经调整净利润有望在23年及后续持续改善；维持目标价71.2港元，维持“买入”评级。
　　风险提示：用户增长不及预期风险，宏观经济复苏不及预期风险，广告收入增长不及预期风险，电商货币化进展不及预期风险