事件：远东宏信公布2023年一季度营运数据，公司各项业务平稳运行，生息资产规模持续增长，集团营业收入同比提升近5%，归属普通股股东应佔溢利同比提升10%左右。同时子公司宏信建发布公告称已于4月12日通过港交所聆讯。
　　融资租赁业务规模稳步扩大，净收益率稳中有升。在2022年度报告中，公司融资租赁业务生息资产规模达到约2,706亿元，同比增长约5%；实现融资租赁收入约235亿元，同比增长约5%。而在最新披露的一季度营运概要中显示，公司生息资产规模持续实现增长，实现营业收入同比增长约5%；归属普通股股东应占溢利同比提升10%左右
　　在净收益率方面，2022年年报中显示，公司业务净利差NIS为3.94%，同比提升0.73个百分点；净息差NIM为4.67%，同比提升0.61个百分点。公司在经营风险波动剧烈的2022年仍实现业务规模与净利润双增长，主要得益于公司长期深耕关系国计民生的产业领域，积极推进客户覆盖策略，保持定价稳定，持续夯实融资租赁客户基础。在最新披露的一季度营运概要中公司则表示短期内息差将整体保持稳定。综合来看，公司不断深化融资多元化策略成果显现，使得融资成本降低，未来净利差有望实现长期提升，
　　资产质量稳中向好，不良资产率逐年降低。截至本报告期末，公司融资租赁业务不良资产率NPL为1.05%，较上年同期下降1个BP，资产质量稳中向好；其中逾期30天以上生息资产比例为0.91%，较上年下降3个BP；NPL拨备覆盖率约为240%，相较上年维持稳定。近年来公司在资产质量管理方面持续加强监管，保持稳健审慎的会计政策，NPL水平持续处于行业一流水平。从历史数据来看，公司NPL不良资产率自2019年起稳步下降，随着宏观经济不断企稳，企业经营信心与经济活动恢复，我们预计公司不良资产率将继续保持下降态势。
　　多元化产业布局打开业绩第二增长点，宏信建发分拆上市通过聆讯上市在即。公司目前坚持“金融+产业”双布局，旗下拥有宏信建发与宏信健康两家子公司，综合业绩贡献度由2011年的3%提升至2022年的36%，正逐步发展为公司业绩第二支柱。其中宏信建发是中国领先的设备运营服务提供商，其设备覆盖项目建设全周期，目前累计服务客户达到约15.8万家，资产规模约303亿元，当前公司高空作业平台、新型支护系统、新型模架系统的保有量均为国内第一。2022年实现营业收入76亿元，同比增长29.51%；净利润9亿元，同比增长约20%。同时，宏信建发于4月12日公布其已通过港交所聆讯，目前上市计划正稳步推进。分拆上市将将进一步提升宏信建发融资能力、经营水平、与盈利能力，并持续扩大现有优势，带动集团实现业绩进一步增长，同时促进集团价值回归估值正轨；集团旗下另一子公司，宏信健康是中国大型的社会资本医疗服务机构，拥有30家控股医院，实际开放床位数约1.1万张。2022年实现营业收入42亿元，同比增长约5%；单床收入38万元，同比增长约5.56%。随着疫情波峰的逐步散去，医疗服务行业有望回归供需平衡正轨，公司业绩未来可期。
　　因此，我们预计公司2023-25年EPS分别为1.42/1.60/1.80/2.03元，对应2023年PE为4.29x，推荐级别为“买入”评级。
　　风险提示：政策改变风险，经济恢复不及预期，产业运营业务增长不及预期。