事件：远东宏信披露2023年一季度运营概要，业绩符合预期。公司1Q23营业收入同比增约5%，归母净利润同比增约10%。
　　预计1Q23产业运营收入占比约4成。金融业务：考虑到1Q23公司生息资产投放较为审慎，预计1Q23金融业务同比个位数增长，预计随着后续经济逐步复苏，生息资产投放节奏将加快；产业运营：受益于疫后复苏，预计1Q23宏信建发、宏信健康同比均快速增长（30%+）。预计1Q23产业运营收入占比约4成左右（2022年约36%）。
　　金融业务：传统融资租赁业务稳健运营，新型业务布局持续完善。1）融资租赁业务：1Q23公司生息资产投放审慎：期末生息资产总额较年初小个位数增长；息差保持稳定：2022年公司息差达历史最佳水平3.94%，预计1Q23保持在3.9%左右；不良率持平年初，拨备覆盖维持稳健：预计1Q23公司不良率为1.05%，拨备覆盖率维持240%左右的稳健水平。2）新型金融业务：此前公司已形成普惠金融、商业保理等多种金融服务布局矩阵，4月正式获发第1类牌照，至此，公司在香港开展第1类“证券交易”、第4类“就证券提供意见”、以及第9类“资产管理”受规管业务已全部获准，立足香港为客户提供资产及财富管理业务，跨境金融业务进一步完善。
　　宏信建发：已通过港交所上市聆讯，最快于今年上半年完成上市。2018-2022年业绩高增，营收/利润CAGR分别为43%/46%。1）设备运营服务龙头，行业整合空间大。按收入计，2021年宏信建发在设备运营服务提供商中排名第一（市占率0.7%），行业市场集中度低（CR3仅1.5%），未来整合空间巨大。宏信建发在三个细分领域行业第一地位稳固，且市占率远超第二名：2021年三个细分市场设备保有市占率（宏信建发VS第二名）：高空作业平台（29.6%/14.4%）、新型支护系统（5.1%/2.5%）、新型模架系统（3.2%/1.4%）。2）经营网络深度、广度持续拓宽。2022年宏信建发服务网点达349家（行业第一），并计划在23年/24年分别增加至超430家/500家；未来建发将通过在一二线城市增加网点密度提高市占率，以及探索布局东南亚等新市场打造业绩新增长点。宏信建发已于4/12通过港交所聆讯，上市在即。
　　宏信健康：经营环境逐步向好，收入端增长提速。2022年宏信健康利润增速（-38%）不及收入增速（+5%）主因疫情防控导致相关运营支出增加，随着23年经营环境持续向好，公司收入端有望快速增长；此外宏信健康坚持打造一体化的运营管理，致力于提升医院经营效率（2022年净利率仅2%），未来规模效应达成后，有望成为集团另一大增长引擎。
　　投资分析意见：维持买入评级。公司基本盘融资租赁业务稳健增长；产业运营动能强劲，设备、医院运营均受益疫后复苏，宏信建发（设备运营主体）已通过港交所上市聆讯，最快于1H23完成上市，届时有望驱动集团ROE与估值同步上行。维持盈利预测，预计23-25年公司归母净利润68.7/77.6/89.4亿，yoy+12.1%/+13.0%/+15.2%。当前收盘价对应23年动态PB为0.53倍。
　　风险提示:流动性收紧导致公司融资成本上升；宏信建发上市进程不及预期等