业绩概览
　　2022年远东宏信实现收入总额365.9亿元，同比增长8.7%；归母净利润61.3亿元，同比增长11.2%；加权平均净资产收益率14.13%，同比下滑0.44pct；股利支付率30%，业绩符合预期。
　　金融业务：利息收入稳健增长，资产质量稳中向好。
　　公司利息收入同比+13.1%至216.8亿元，得益于净息差和生息资产的双重提升。
　　（1）净息差继续上行：2022年公司净息差同比大幅提高0.73pct至3.94%，主要是因为①资产端：公司继续深耕优质行业、及时响应客户需求，保持定价优势，平均生息资产收益率同比提高0.38pct至8.0%；②负债端：受益于债券市场收益率下行以及新增境外低成本资金，平均的计息负债成本同比下降0.34pct至4.06%。展望未来，公司有望凭借对客户端的刚性以及把握负债端低成本机遇，使得净息差有望保持较高水平。
　　（2）生息资产稳步扩张：2022年末远东宏信生息资产平均余额较2021年末增长8%至2,710亿元，主要由城市公用、化工医药、民生消费行业增长驱动，增速分别为17%/16%/11%。
　　（3）资产质量稳中向好：2022年末远东宏信不良率1.05%，较2021年下降1bp，拨备覆盖率为239.97%。判断不良率的下降归因于疫情影响期间公司在文化旅游、工程建设等不良资产较多的行业减少了投放。公司在风控方面保持着严格、审慎的态度，预计资产质量稳中向好。
　　产业运营：建发扩大网点覆盖，健康继续整合资源。
　　宏信建发：2022年宏信建发实现营业收入78.8亿元，同比增长28%，占总营收比重为22%，同比提升3pct；净利润同比增速为20%，低于收入增速，主要是因为宏信建发加大覆盖全国的运营网络导致成本增长较快，2022年末全国服务网点数达349个（vs.22H1的322个）。设备方面，高空作业平台、新型支护系统、新型模架系统的保有量均为国内第一。2023年2月27日，宏信建发重启上市申请，持续推进资本化。
　　宏信健康：2022年宏信健康实现营业收入42.2亿元，同比增长5%，占总营收比重为12%。截至2022年末，宏信健康旗下有控股医院30家，实际开放床位数约1.1万张，单床收入同比增长6%至38万元，继续进行管理效率提升。
　　盈利预测与估值
　　远东宏信利息收入稳健增长，资产质量稳中向好，产业运营继续扩张网点、提升运营效率。预计2023-2025年远东宏信归母净利润同比增速为11%/12%/11%，EPS为1.60/1.75/1.90元。根据分部估值法给予公司目标价9.77港元（汇率HKDCNY0.88），对应2023年PE为5.4倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观经济大幅下行；利率大幅波动；分拆上市进度不及预期。
　　
　　

研究报告全文：证券研究报告公司点评多元金融远东宏信03360报告日期2023年03月15日金融业务稳健增长产业运营网点扩张远东宏信2022年年报点评投资要点投资评级买入维持业绩概览2022年远东宏信实现收入总额3659亿元同比增长87归母净利润613亿分析师梁凤洁元同比增长112加权平均净资产收益率1413同比下滑044pct股利执业证书号S1230520100001021-80108037支付率30业绩符合预期liangfengjiestockecomcn金融业务利息收入稳健增长资产质量稳中向好研究助理洪希柠公司利息收入同比131至2168亿元得益于净息差和生息资产的双重提升hongxiningstockecomcn1净息差继续上行2022年公司净息差同比大幅提高073pct至394主要是因为资产端公司继续深耕优质行业及时响应客户需求保持定价优势研究助理胡强平均生息资产收益率同比提高038pct至80负债端受益于债券市场收益huqiangstockecomcn率下行以及新增境外低成本资金平均的计息负债成本同比下降034pct至406展望未来公司有望凭借对客户端的刚性以及把握负债端低成本机遇基本数据使得净息差有望保持较高水平收盘价HK683生息资产稳步扩张年末远东宏信生息资产平均余额较年末增220222021总市值百万港元2947459长8至2710亿元主要由城市公用化工医药民生消费行业增长驱动增总股本百万股431546速分别为171611资产质量稳中向好年末远东宏信不良率较年下降股票走势图3202210520211bp拨备覆盖率为23997判断不良率的下降归因于疫情影响期间公司在文远东宏信恒生指数化旅游工程建设等不良资产较多的行业减少了投放公司在风控方面保持着严3121格审慎的态度预计资产质量稳中向好10产业运营建发扩大网点覆盖健康继续整合资源0-10宏信建发2022年宏信建发实现营业收入788亿元同比增长28占总营收-20比重为22同比提升3pct净利润同比增速为20低于收入增速主要是因220322042205220622072208220922112212230123022303为宏信建发加大覆盖全国的运营网络导致成本增长较快2022年末全国服务网点数达349个vs22H1的322个设备方面高空作业平台新型支护系统相关报告新型模架系统的保有量均为国内第一2023年2月27日宏信建发重启上市申1产业运营保持高增租赁收请持续推进资本化入体现韧性远东宏信2022宏信健康2022年宏信健康实现营业收入422亿元同比增长5占总营收比年中报点评20220829重为12截至2022年末宏信健康旗下有控股医院30家实际开放床位数约2金融产业双轮驱动的租11万张单床收入同比增长6至38万元继续进行管理效率提升赁龙头远东宏信首次覆盖报告20220708盈利预测与估值3金融产业双轮驱动的远东宏信利息收入稳健增长资产质量稳中向好产业运营继续扩张网点提升租赁龙头远东宏信首次覆运营效率预计2023-2025年远东宏信归母净利润同比增速为111211盖20220707EPS为160175190元根据分部估值法给予公司目标价977港元汇率HKDCNY088对应2023年PE为54倍维持买入评级风险提示宏观经济大幅下行利率大幅波动分拆上市进度不及预期httpwwwstockecomcn14请务必阅读正文之后的免责条款部分远东宏信03360公司点评财务摘要Table百万元Forcast2022A2023E2024E2025E营业收入36586411164620951961-9121212归母净利润6131681176028428-11111211每股收益元146160175190PE409375342315资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn24请务必阅读正文之后的免责条款部分远东宏信03360公司点评表附录报表预测值TableThreeForcast资产负债表利润表百万元20222023E2024E2025E百万元20222023E2024E2025E贷款及应收款项267138293282322820355294金融服务利息收入21678240922653429224现金及现金等价物15904166991836920206咨询服务费用收入1823154913171119预付款项及其他应收款3774384942344658产业运营收入13233156431854721830物业厂房及设备24966254652673828075营业总收入36586411164620951961于合营联营公司之投资857794341037811416销售成本18128209402365826836以公允价值计量且变动计9358889093359801毛利润18458201752255025125入档期损益的金融资产以公允价值计量且变动计1182189228384257其他收入收益1988218724052646入其他综合收益的金融资产无形资产2346239324412489销售及行政开支6791763285789645其他资产13749139061486215734其他费用开支406426447470资产总计346994375810412015451930财务成本1055121313591522对联营及合营企业的投计息银行及其他融资251327276460304106334517244268295325资收益其他应付款及应计费用24217230062185620763拨备前利润12438133591486716459应付贸易款及应付票据13975141151439714685资产拨备2119212623682639应付税项1858176516771593税前利润10319112331249913820衍生金融工具272244293352所得税费用3716404545014977递延税项负债903126416432168净利润6602718779988843其他负债2002167037798870归母净利润6131681176028428负债总计294554318525347751382949股本13052130521305213052永续证券持有人3080292630733226核心指标非控制权益411243184534476020222023E2024E2025E所有者权益合计52440572856426368981营业总收入增速9121212负债和股东权益346994375810412015451930归母净利润增速11111211每股收益元146160175190每股净资产元1048104111681253ROE141143142143资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn34请务必阅读正文之后的免责条款部分远东宏信03360公司点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn44请务必阅读正文之后的免责条款部分