事件：远东宏信发布2022年报，公司2022年实现营收365.86亿元，同比+8.74%，实现归母净利润61.31亿元，同比+11.23%，业绩符合预期。
　　金融主业温和扩张，资产质量稳中向好：2022年，公司金融及咨询分部业务收入为235亿元，同比+5%；其中利息收入217亿元，同比+13%，咨询服务收入18亿元，同比-43%。公司咨询服务收入同比大幅下降主要系公司为适应外部经营环境变化，主动压降咨询服务业务规模。1）生息资产规模与净息差双升，推动利息收入稳健增长。2022年，公司在资产安全前提下平稳投放生息资产，依托传统业务的客户、渠道优势不断加码普惠金融、商业保理、PPP投资等新型业务，金融业务边界持续拓展。2022年，公司融资租赁业务生息资产平均余额2710亿元，同比+8%，期末生息资产余额2706亿元，同比+5%。与此同时，公司不断优化生息资产结构，2022年净息差达到3.94%，较2021年+73bps。2）不良资产率再度下降，资产质量持续向好。得益于风险管理体系持续优化，公司资产质量稳中有升，良好地应对了内外部环境的严峻考验。2022年公司不良资产率为1.05%，同比收窄1bps。
　　产业运营业务持续突破，宏信建发重续上市打开增长空间：2022年公司产业运营业务实现收入132亿元，同比+16%，收入占比达到36%，较2021年34%继续提升。其中，宏信建发实现收入79亿元，同比+28%，是推动远东宏信产业运营业务高增的主要引擎。2022年，宏信建发持续提升全国布局网点优势，不断巩固行业领先地位，2022年服务网点数量349个，较2021年末提升50个。同时，宏信建发已于2023年2月27日向港交所再次递交招股书，上市成功后有望进一步增厚对于远东宏信的业绩贡献。
　　盈利预测与投资评级：远东宏信秉承“金融+产业”双轮驱动的理念，在疫情反复以及经济下行背景下依旧实现了业绩的稳定增长。我们下调2023-2024年归母净利润预测至67.29/70.34亿元（前值为72.63/85.80亿元），对应2023-2024年EPS调整至1.56/1.63元；预计2025年公司归母净利润将达到75.20亿元，对应2025年EPS为1.74元。当前市值对应2023-2025年PE分别为4.02/3.84/3.59倍。公司中长期成长空间可观，维持“买入”评级。
　　风险提示：1）监管趋严；2）产业运营业务增长不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告其他金融HS远东宏信03360HK年报点评金融产业齐头并进逆势20222023年03月15日增长彰显韧性证券分析师胡翔买入维持执业证书S0600516110001021-60199793huxdwzqcomcn盈利预测与估值TableEPS2022A2023E2024E2025E证券分析师朱洁羽营业总收入百万元36586412804617451641执业证书S0600520090004同比874128311851184zhujieyudwzqcomcn证券分析师葛玉翔归属母公司净利润百万元6131672970347520执业证书S0600522040002同比1123974453691021-60199761每股收益最新股本摊薄元股-146156163174geyxdwzqcomcnPE现价最新股本摊薄429402384359关键词TableTag业绩符合预期股价走势远东宏信恒生指数投资要点TableSummary3025事件远东宏信发布2022年报公司2022年实现营收36586亿元同比201510874实现归母净利润6131亿元同比1123业绩符合预期50-5金融主业温和扩张资产质量稳中向好2022年公司金融及咨询分部-10-15业务收入为亿元同比其中利息收入亿元同比-2023552171320223152022714202211122023313咨询服务收入18亿元同比-43公司咨询服务收入同比大幅下降主要系公司为适应外部经营环境变化主动压降咨询服务业务规模1市场数据生息资产规模与净息差双升推动利息收入稳健增长2022年公司在资产安全前提下平稳投放生息资产依托传统业务的客户渠道优势不收盘价港元683断加码普惠金融商业保理PPP投资等新型业务金融业务边界持续一年最低最高价拓展2022年公司融资租赁业务生息资产平均余额2710亿元同比5177918期末生息资产余额2706亿元同比5与此同时公司不断优港元化生息资产结构2022年净息差达到394较2021年73bps2不市净率倍065良资产率再度下降资产质量持续向好得益于风险管理体系持续优化港股流通市值百公司资产质量稳中有升良好地应对了内外部环境的严峻考验2022年2947739万港元公司不良资产率为105同比收窄1bps基础数据产业运营业务持续突破宏信建发重续上市打开增长空间2022年公司产业运营业务实现收入132亿元同比16收入占比达到36每股净资产元1048较2021年34继续提升其中宏信建发实现收入79亿元同比28资产负债率8489是推动远东宏信产业运营业务高增的主要引擎年宏信建发持续2022总股本百万股431587提升全国布局网点优势不断巩固行业领先地位2022年服务网点数量流通股本百万股349个较2021年末提升50个同时宏信建发已于2023年2月27431587日向港交所再次递交招股书上市成功后有望进一步增厚对于远东宏信相关研究的业绩贡献远东宏信年盈利预测与投资评级远东宏信秉承金融产业双轮驱动的理念03360HK2022在疫情反复以及经济下行背景下依旧实现了业绩的稳定增长我们下调三季报点评金融产业双轨并2023-2024年归母净利润预测至67297034亿元前值为72638580亿进业绩稳健增长元对应2023-2024年EPS调整至156163元预计2025年公司归2022-10-27母净利润将达到7520亿元对应2025年EPS为174元当前市值对应2023-2025年PE分别为402384359倍公司中长期成长空间可远东宏信03360HK2022年观维持买入评级中报点评盈利水平逆势增长风险提示1监管趋严2产业运营业务增长不及预期资产质量稳中向好2022-08-3013东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告TableFinance表1远东宏信盈利预测单位百万元人民币合并资产负债表2021A2022A2023E2024E2025E合并利润表2021A2022A2023E2024E2025E货币资金1565915904163811687217379营业总收入3364436586412804617451641按公允值计入损益的金融资产32701433147615211566金融服务1916821678225712355924712衍生金融资产0278286295304咨询服务31791823164014761329贷款及应收账款133600148967153436158039162780产业运营1143513233172352132425808预付款项及其他应收款47753458356236693779营业总成本-23631-26267-30161-34551-39214存货559466480495510营业成本-16431-18128-20912-24183-27638其他流动资产52164714363837473859销售费用-2569-2772-3096-3509-3925流动资产合计163079175221179260184638190177管理费用-5310-4497-5573-6233-6972有使用权资产18651874194920272108财务费用-916-1055-826-923-1033按公允值计入损益的金融资产94907925824285718914资产减值损失-1219-1639-1672-1722-1774贷款及应收款项118618118171120535124151127875公允价值变动收益固定资产2453124966299593595143141加投资收益71-100对联营合营企业的投资收益662244262280300预付款项及其他应收款46142097218122682358无形资产7286899397其他收益损失21441578165717401827商誉374271281293304营业利润1001310319111191162312426递延所得税资产5395611679511192717890利润总额1001310319111191162312426其他非流动资产784210268105581136112232减所得税费用-3785-3716-3725-3894-4163非流动资产合计172801171773181745196640214920净利润62286602739477298264归属于母公司股东的净利润55126131672970347520资产总计335880346994361004381278405097短期借款122694123455125924128443131011少数股东损益332221269281301其他流动负债1730316006164861701917569长期借款104185124155127879131716135667预计负债2675621050216812233223002重要财务与估值指标2021A2022A2023E2024E2025E递延所得税负债387903930958986营业收入增长率1585874128311851184其他非流动负债81805269542755895757归母净利润增速20471123974453691负债合计282826294554298327306056313993归母净资产增速2170897195220012111实收资本1304313052130521305213052每股收益EPS136146156163174归属于母公司所有者权益合计4152345247540816490578608每股净资产BVPS9621048125315041821少数股东权益40174112423543634493净资产收益率ROE14571413135511821048股东权益合计5305452440626787522291103PE461429402384359负债及股东权益总计335880346994361004381278405097PB065060050042034数据来源Wind东吴证券研究所截至2023年3月15日23东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn