事件：中通快递发布2023Q1财报。一季度，公司实现收入89.83亿元，同比增长13.7%；调整后净利润19.2亿元，同比增长82.1%。公司通过一季度经营实现利润大幅增长，业绩超预期。
　　经营政策调整效果超预期，市占率加速提升。2023Q1公司完成业务量62.97亿件，同比增长20.5%，增速超行业增速9.5pcts；市占率达23.4%，同比增长1.8pcts，环比22Q4增长1.9pcts，拉大领先差距。公司一季度针对性区域经营调整政策显现成效，彰显龙头强大经营能力。公司上调全年业务量增速指引至20-24%，维持市占率至少提升1.5pct的目标。
　　一季度成本同比大幅优化，单票利润稳健增长。2023Q1公司单票收入1.40元/票（不含派费），同比下降3.7%（或0.05元），主要系单票重量下降、公司对KA业务的主动控制以及网络政策持续优化的综合影响。2023Q1单票成本1.00元/票（不含派费），同比下降12.8%（0.14元），其中单票运输及分拨成本分别为0.51/0.32元，同比下降0.06/0.04元。公司内部成本优化持续深入推进，一季度实现单票调整后净利润0.30元/票，推动整体利润增速大幅高于件量增速，持续扩大经营优势。2023Q1公司资本开支达23.02亿元，环比22Q4增长25%，主要系疫情导致部分项目进度推迟，延后确认以及公司补齐区域性产能短板。
　　行业延续高质量竞争，格局清晰带来的机遇越来越近。我们认为龙头加速市场份额的提升依旧是长期正确的决策，预计经历价格与服务的数轮高质量竞争，加盟快递CR3将持续提升，最终有望对标美国快递行业格局，格局终将出清，意味着份额扩大、利润回升、估值回升，龙头有望穿越周期，当下是布局优质公司的最佳时期。公司发布公告，已成为港交所和纽交所双重主要上市企业，后续关注度有望进一步提高。
　　上调盈利预测，维持“买入”评级。综合一季度公司强大的经营能力及行业发展态势，我们认为公司2023全年业务量增速有望接近指引中枢偏上，在市占率加速提升的情况下单票利润也有望保持稳定，我们上调2023-2025年调整后净利润预测至90.69/117.69/143.10亿元（原2023-2025年调整后净利润分别为83.38/105.65/130.03亿元），同比增长30%/30%/22%,对应PE分别为19x/14x/12x。公司作为加盟快递龙头，业绩确定性较高，市场份额有望加速扩大，我们维持“买入”评级。
　　风险提示：行业增速低于预期；重大安全事故；价格波动加剧。