业绩简评
　　5月18日，中通快递发布2023年第一季度业绩公告。2023Q1公司实现收入89.83亿元，同比增长13.7%；实现净利润16.6亿元，同比增长90.2%；实现调整后净利润19.2亿元，同比增长82.1%。2023Q1业务量同比增长20.5%，市场份额提升1.8pct至23.4%。
　　经营分析
　　单票收入同比回落，市占率进一步增长。2023Q1公司收入同比增长13.7%，其中快递业务收入增速为16%：（1）价：公司快递单票收入下降0.05元，同比下降3.7%，主要源于单票重量下降、KA业务量占比下降等；（2）量：随着疫情管控政策放开，2023Q1大众消费需求迅速释放，商家让利销售叠加平台促销补贴，刺激业务量增长，2023Q1公司业务量达到62.97亿票，同比增长20.5%，市场份额提升1.8pct至23.4%。
　　单票成本改善明显，毛利率持续提升。2023Q1公司业务量增长，叠加过程管理工具抓手发挥效益，公司快递单票成本下降0.1元至0.83元，同比下降11%。其中，单票运输成本下降0.06元至0.51元，源于规模效应释放、优化路由规划、更高比例的自有车辆以及装载率提升；单票中转成本下降0.04元至0.32元，主要源于劳动力效率提升以及更多自动化分拣设备的应用。由于公司单票成本下降幅度覆盖单票收入下滑，盈利能力继续保持增长，2023Q1公司毛利率同比增长7.6pct至28.1%。
　　管理层上调全年件量预测，预计市场份额将继续提升。根据管理层，基于当前的市场条件和运营情况，上调2023年公司全年的包裹量增速预测至20%~24%之间（原18%~22%），市场份额至少提升1.5pct，同时预计2023年公司资本开支为65-75亿元，将进入投资周期尾声。业务量增长叠加资本开支放缓，预计单位成本将继续改善。
　　盈利预测、估值与评级
　　考虑件量持续增长，上调公司2023-2025年归母净利至88亿元、104亿元、119亿元（原85亿元、100亿元、114亿元）。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　电商增长不及预期风险、人工油价成本大幅增长风险、价格战超预期风险。