事件:
　　公司公告2023Q1财报，2023Q1实现营收1499.86亿元（YoY+11%,QoQ+3%），营业利润404亿元（YoY+9%，QoQ-65%），净利润263.94亿元（YoY+11%，QoQ-75%），归母净利润258.38亿元（YoY+10%，QoQ-76%），Non-IFRS归母净利润325.38亿元（YoY+27%，QoQ+10%）。
　　我们的观点：
　　1、运营数据：2023Q1微信和WeChat合并MAU为13.19亿（YoY+2%，QoQ+0.4%）；QQ智能终端MAU达5.97亿（YoY+6%，QoQ+4%）；收费增值服务注册账户达2.26亿（YoY-5%, QoQ-3%）；腾讯视频付费会员数1.13亿（YoY-8.9%, QoQ-5.0%）。
　　2、整体业绩：营收超出预期，利润符合预期，核心业务增速全线回暖；销售费用率、一般及行政费用率同比显著改善，NON-IFRS归母净利润同比强劲增长27%。
　　3、增值业务：2023Q1游戏收入同比增长11%，递延收入环比增长17%，本土游戏业务增速回正至6%，《王者荣耀》等头部游戏以及《金铲铲之战》等新IP表现强劲，创下历史新高；海外游戏业务强劲增长25%，超过市场预期，《Valorant》、《Triple Match》等游戏表现优异；社交网络同比上升6%，微信视频号用户使用时长及播放量持续上升；受内容排期延播影响，腾讯视频付费用户下降9%到1.13亿，订阅收入则同比下降6%；随着音乐服务收听体验的改善，音乐订阅收入同比增长30%。
　　4、网络广告业务：2023Q1广告业务同比增长17%，在视频号广告等增量驱动下，腾讯网络广告业务继续保持强劲复苏。升级后的广告的机器学习平台，整合了深度学习模型和标准化商品库，从而为广告主带来更好的广告定向能力及更高的转化率。
　　5、金融科技及企业服务：2023Q1收入同比增长14%，得益于线下支付活动恢复，金融科技服务收入同比加速增长；企业服务业务收入同比增速转正，毛利率显著提升。
　　盈利预测和投资评级
　　考虑公司游戏产品储备丰富、广告业务持续复苏以及云业务企稳，我们小幅上调盈利预期，预计公司FY2023-2025年营收分别为6111/6825/7583亿元，NON-IFRS口径归母净利润为1486/1794/2045亿元，对应Non-IFRS口径EPS为15.50/18.71/21.33元，对应PE分别为20/16/14X，根据SOTP估值方法，我们分别给予2023年腾讯各项业务合计目标市值3.9万亿元人民币/4.4万亿港元，对应目标价454港元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　活跃用户增速放缓风险、新游审批进度风险、视频内容监管风险、内容成本快速增加风险、渠道成本快速增加风险、竞争风险、反垄断风险、金融政策变更风险、投资风险、估值调整风险等