核心观点
　　1）五一假期长三角铁路日均发送超330万人次，较2019年同期同比增长20%左右。五一节后5月11日长三角铁路加大运能供给，恢复开行、增开多方向旅客列车。
　　2）新建沪宁合高铁安徽段首榀箱梁开始浇筑，沪宁合高铁是沪渝蓉高铁的重要组成部分，项目建设周期约3年（2022年10月开工），计划5年内通车。
　　3）深江高铁深圳段首个竖井围护结构完工。深江铁路预计在2025年建成通车，届时深圳前海与广州南沙将实现半小时高铁互联互通。
　　行业动态信息
　　行业综述：
　　从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（5月8日-5月12日）交运板块保持稳定，铁路运输板块下跌3.06%，高速公路板块下跌0.27%。
　　铁路：五一节后长三角铁路恢复开行、增开多方向旅客列车
　　五一节后5月11日长三角铁路恢复开行、增开多方向旅客列车。4月27日至5月4日长三角铁路8天发送旅客超2660万人次，日均发送超330万人次。其中，5月1日发送旅客371.1万人次，创下单日旅客发送量新高。4月29日至5月3日，长三角铁路连续5天日客发量保持在350万人次以上，形成连续高峰。“五一”小长假运输期间共增开旅客列车2076列，组织动车组列车重联2777列，加挂普速客车车辆1137辆。5月11日，长三角铁路加大运能供给，恢复开行、增开多方向旅客列车。
　　新建沪宁合高铁安徽段首榀箱梁开始浇筑。5月12日晚，在合肥市肥东县包公镇肥东制梁场施工现场，随着最后一罐混凝土泵送入模，上海至南京至合肥高铁安徽段首榀箱梁完成浇筑，为后续箱梁顺利浇筑打下坚实基础。上海至南京至合肥高速铁路（沪宁合高铁）是沪渝蓉高铁的重要组成部分，项目建设周期约3年（2022年10月开工），计划5年内通车，建成后将显著优化沿长江地区铁路网布局。
　　深江高铁深圳段首个竖井围护结构完工。5月5日10时，随着最后一根钻孔桩浇筑完成，中铁三局深江6标5#工作井围护桩全部施工完成，成为深江高铁深圳段首家完成竖井围护结构的标段，标志着目前国内最大铁路隧道，单护盾TBM工作井步入开挖施工阶段。深江铁路预计在2025年建成通车，届时深圳前海与广州南沙将实现半小时高铁互联互通。
　　铁路运输：维持京沪高铁“买入”评级。1）京沪高铁3月13日起重新纳入港股通，带来增量资金变化。3月3日，港交所、深交所、上交所同时宣布沪深港通扩容，成份股覆盖将由大、中盘股票进一步拓展至中、小盘股票，成份股数量大幅提高，于2023年3月13日起生效，其中包括京沪高铁。2）疫后客流显著恢复。2023年3月全国铁路发送旅客同比增长176.4%。3）京沪本线最高票价上涨20%，中长期高铁票价仍具备提升空间，京沪线高铁公布票价仅为航空经济舱全价票的3折水平（2017年为4折水平）；4）京福安徽产能爬坡速度有望提升，路网协同效应持续释放。同时，建议关注广深铁路、大秦铁路等。
　　高速公路：建议关注皖通高速、宁沪高速、山东高速、深高速、粤高速A、楚天高速（A股PB 0.90）、中原高速（A股PB 0.80）、四川成渝（A股PB 0.73，H股PB 0.32）、浙江沪杭甬（H股PB 0.81）、越秀交通基建（H股PB 0.58）等。（PB数据截至2023年5月5日收盘价）
　　风险分析
　　高铁建设速度不及预期
　　近年来高铁建设快速发展的过程中，部分地区存在盲目建设高铁、地铁现象，出现“重高速轻普速、重投入轻产出”等情况，导致铁路企业面临较大的经营问题，债务压力倍增。若部分建成高铁经营问题较大，或将导致高铁建设速度放缓，全国高铁组网进程放慢，从而导致全国高铁网络不平衡性持续性超出预期，带来高铁企业业绩提升放缓。
　　能源价格大幅提升风险
　　受国际原油价格波动影响，能源价格存在大幅度上涨的风险。其次，俄乌冲突带来国际能源市场不稳定性增加，导致国内能源安全保障面临一定压力，能源价格存在大幅提升风险，带来铁路企业成本大幅上涨。
　　其他运输方式的竞争风险
　　高速铁路具有准点率高、载客量大、经济舒适、受自然气候影响小等优点。2016-2019年京沪高铁持续优化列车开行方案，客座率稳步提高、列车开行质量不断提升，与公路客运、航空客运形成了差异化竞争的局面。但是，如果未来公路网持续扩张完善、航空客运准点率和服务水平不断提高，仍可能影响旅客出行选择，如果出现大幅影响旅客周转量的情况，将对公司的经营产生一定负面影响。
　　清算政策调整的风险
　　由于铁路行业“全程全网”的业务特点，需要不同铁路运输企业之间相互提供路网服务。为建立铁路运输企业之间公平、公正、公开的清算秩序，原铁道部、原铁路总公司先后制定了《铁路运输进款清算办法》（铁财〔2005〕16号）《中国铁路总公司关于明确有关财务清算事项的通知》（铁总财〔2016〕230号）等相关规定。2016-2018年，清算政策保持了基本稳定，确保了铁路运输进款清算的顺利进行，京沪高铁也实现了良好的经济效益。未来随着生产要素价格水平提高、路网服务质量提升、行业特点