核心观点
　　1）美国6月完成国会授权的出售计划后，能源部可能开始为战略石油储备（SPR）回购石油，原油市场利好与利空仍在博弈。
　　2）4月国内大宗商品指数回落，供应指数跌幅较大，库存指数触底回升。
　　3）4月份中国物流业景气指数为53.8%，业务量指数和新订单指数冲高回落，企业库存周转、资金利用、设备使用、固定投资和未来预期相关的指标继续处于扩张区间。
　　行业动态信息
　　行业综述：
　　从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（5月8日-5月12日）交运板块整体保持稳定。本周物流综合板块下跌0.22%，其中原材料供应链服务板块上涨0.35%。
　　物流供应链：美国6月或开启战略石油储备回购，4月国内大宗商品指数回落
　　美国下个月完成国会授权的出售计划后，能源部可能开始为战略石油储备（SPR）回购石油。当地时间2023年5月11日，美国能源部长詹妮弗·格兰霍姆表示，在下个月完成国会授权的出售计划后，能源部可能开始为战略石油储备（SPR）回购石油。目前原油市场利好与利空仍在博弈，截至5月12日纽约商品交易所6月交货的轻质原油期货价格收于每桶70.04美元，7月交货的伦敦布伦特原油期货价格收于每桶74.17美元。
　　4月国内大宗商品指数回落，供应指数跌幅较大，库存指数触底回升。2023年4月份中国大宗商品指数（CBMI）为100.3%，较上月回落3.1个百分点，指数在连续两个月上升后出现回落。各分项指数中，供应指数、销售指数双双回落，且供应指数跌幅更大，库存指数触底回升。从本月指数的变化情况来看，历来3至4月份都是传统消费旺季，而今年在“金三”强势出现后，“银四”跟随的步伐明显放缓，显示当前国内经济仍处于恢复进程，在存量需求释放后新增需求不足，市场需求并未如预期般继续恢复。
　　2023年4月份中国物流业景气指数为53.8%，处于扩张区间。分项指数中，业务量指数和新订单指数冲高回落，企业库存周转、资金利用、设备使用、固定投资和未来预期相关的指标继续处于扩张区间。分行业来看，4月份，大部分行业业务活动总量指数保持在50%以上扩张区间，其中铁路运输业、道路运输业、航空运输业、仓储业和邮政快递业超过53%，邮政快递业继续处于60%以上高位。分地区来看，中部和西部地区业务总量指数高于全国水平，分别达到54.5%和57.8%，其中西部环比回升0.4个百分点，东部地区业务总量指数为52.5%，延续业务量增长态势。
　　建议关注物产中大、建发股份、厦门象屿、厦门国贸。后疫情时代全球主要经济体持续复苏，大宗商品的需求持续旺盛；叠加俄乌冲突持续升级，各类供给或受到冲击，大宗商品或将维持牛市局面，高景气度或向供应链转移。参考历史过往趋势，大宗商品贸易商的股价与大宗商品价格走势趋同。
　　风险分析
　　俄乌冲突演变超出预期
　　俄乌冲突演变存在超出预期风险，若演变为全面战争，将严重影响欧洲、俄罗斯相关航线贸易，带来全球航运体系崩溃，全球化进程甚至存在倒退风险。
　　全球宏观经济复苏不及预期
　　地缘政治冲突升级、供应链挑战加剧、通胀压力持续攀升等多重因素下，全球经济复苏不确定性依然存在，复苏依旧困难重重，若全球宏观经济复苏严重不及预期，届时全球物流运输需求或大幅下降。
　　物流价格受政策监管变化
　　2022年9月国务院办公厅印发《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》，其中提出，推动降低物流服务收费；强化口岸、货场、专用线等货运领域收费监管，依法规范船公司、船代公司、货代公司等收费行为。物流价格或受政策监管变化超出预期，带来物流企业业绩波动。
　　燃油成本大幅度上涨
　　受国际原油价格波动影响，物流公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。其次，俄乌冲突带来国际能源市场不稳定性增加，导致国内能源安全保障面临一定压力，能源价格存在大幅提升风险，带来物流企业成本大幅上涨。