主要更新
　　舜宇光学科技于5月9日发布4月出货数据，手机摄像模组/手机镜头出货量环比增长26.9/13.4%，主因主要智能手机厂商为新机型推出提前备货；车载镜头出货量保持强劲增长（环比增长8.2%，同比增长23.1%）。我们预计1Q23主要智能手机厂商库存水平基本恢复正常，但1H23智能手机需求或仍整体疲软。我们建议投资者密切关注2H23智能手机需求的潜在复苏。我们维持2023/2024/2025年EPS预测人民币2.72/3.29/3.79元。我们基于SOTP估值法得出目标价120港币，对应39倍2023年预测PE。维持“买入”评级。
　　车载镜头：出货量环比增长8.2%，同比增长23.1%
　　舜宇4月车载镜头出货量达780万（环比增长8.2%，同比增长23.1%）。相比之下，根据乘联会数据，由于去年疫情期间基数较低，2023年4月中国市场乘用车零售量同比增长75.8%，但月环比下降15.8%。展望2023年，我们认为伴随汽车供应链关键零部件短缺缓解，舜宇仍有望实现双位数出货量增长，并建议投资者密切关注2023年相关汽车补贴政策推出的可能性。
　　手机摄像模组：出货量环比增长26.9%，同比下降9.7%
　　舜宇4月手机摄像模组出货量达4,620万（环比增长26.9%，同比下降9.7%）。一方面，我们看到1Q23主要智能手机厂商的库存水平恢复正常，另一方面，2023年智能手机需求仍然疲软，但我们认为仍然可以看到智能手机厂商为新机型推出的小幅新增备货订单。
　　手机镜头：出货量环比增长13.4%，同比下降25.3%
　　舜宇4月手机镜头出货量为9,560万（环比增长13.4%，同比下降25.3%）。相比之下，大立光（3008 TT）销售额同比下降8.3%，环比下降13.3%，根据Wind资讯，大立光表示智能手机厂商5月采购量或低于4月份；玉晶光（3406 TT）销售额同比下降15.1%，环比下降26.5%。
　　维持“买入”评级，目标价120港币
　　我们维持2023/2024/2025年EPS预测人民币2.72/3.29/3.79元。我们基于SOTP估值法得出目标价120港币，对应车载镜头每股估值38港币、车载摄像模组每股估值10港币、AR/VR每股估值15港币、手机镜头每股估值18港币、手机摄像模组每股估值17港币，以及其他业务每股估值22港币。我们的目标价对应39倍2023年预测PE。维持“买入”评级。
　　风险提示：竞争加剧；电动汽车行业发展慢于我们预期。