重申舜宇的“买入”评级及手机零部件行业首选，下调目标价至120.5港元，潜在升幅25%。
　　重申舜宇“买入”评级：舜宇是我们手机零部件行业的首选。我们认为其主要看点在于：1）手机基本盘有望在下半年跟随行业复苏，而海外客户提供高于行业增长的基本动能；2）车载等非手机业务维持高速增长，既保障集团利润稳定及成长，也有助于公司估值提升。作为较早较成功布局汽车业务的电子龙头，舜宇可以很好享受今年手机行业预期向上Beta机会，及车载业务重塑估值的空间。
　　车载业务集团中扮演愈发重要的角色：2022年，舜宇车载相关业务收入占集团收入的12.4%，并有望在2023年持续提升。公司预期2023年车载镜头出货量将同比增长15%，车载模组收入有望翻倍至20亿元。同时，我们预期，作为车载镜头行业绝对龙头及模组规模放量，舜宇车载业务毛利率有望维持稳定。因此，舜宇车载业务对于毛利的贡献有望从2021年的15%不到提升到2023年的接近30%。另外，舜宇其他非手机业务也将保持较高增速。整体来看，非手机业务毛利贡献在今年有望超过50%，是舜宇集团重要的利润稳定和增长来源。
　　手机业务有望在下半年复苏成长：我们认为，今年舜宇手机业务将大体符合手机行业发展趋势，即1H仍较疲软，2H有望复苏成长。更重要的是，海外手机品牌客户能带来手机模组和镜头项目增量，推动舜宇手机模组和手机镜头出货量成长5%，显著高于手机行业增长。这是舜宇受益于电子行业Beta的上行机会的基本面支撑。
　　估值：我们采用分部加总估值法对舜宇进行估值，分别给予舜宇2023年手机模组、手机镜头、车载镜头和其他业务29x、36x、49x和55x的目标市盈率，得到120.5港元的目标价，潜在升幅25%。
　　投资风险：智能手机等消费电子产品需求恢复不如预期，下半年增长较为乏力。手机终端及供应链去库存速度弱于预期，拖累手机品牌出货量。行业竞争再次加剧，玩家利润率承压。国内和海外宏观环境波动影响新能源车需求，该业务成长低于市场预期。