事件：公司发布FY23H1财报，实现营业收入27.75亿元，同比增长18.0%，归母净利润9.77亿元，同比下滑16.4%，经调整归母净利润10.45亿元，同比增长15.1%。
　　业绩符合预期。FY23H1归母净利润下滑主要由于FY22H1确认了可转债公允价值收益3.18亿元，而本期因可转债已赎回，未有该收益确认。整体业绩符合预期，内生增长较为稳健。
　　高教板块稳健增长，在校生规模创新高。分业务板块看，FY23H1高等职业教育收入同比增长20.6%至23.48亿元，占公司整体收入比重为85%；中等职业教育板块收入约3.20亿元，同比下滑3.0%，占总收入比重为12%，主要由于疫情影响招生表现，目前新入学人数还未完全恢复；国际教育板块收入同比增长44.6%至1.07亿元，主要由于入境限制取消后，新入学学生人数增加。截至FY23H1，公司在国内合计拥有12所大学及专业学院，在海外有两所学校布局，整体在校生人数同比增长10.25%至34万人。高等职业教育分部规模约28.69万人，同比增长14.58%，国际教育在校生人数0.32万人，同比增长15.0%。
　　配股募资16亿港币，支撑外延内生，打开新的增长点。公司于1月发布公告，新一轮配售1.47亿股，相当于配售前总股本的6.17%，配售价格为10.94港币/股，所得款净额约16亿港币，规划12个月内用于扩大学校网络（包括校园发展及潜在并购项目）及营运资金用途。本次配售将助力公司业务版图扩大，提供新的增长点，若外延并购重启，打消市场对并购的悲观预期，估值有望持续修复。
　　盈利预测：预计公司FY23-25营业收入分别为56.20/64.51/72.46亿元，归母净利润分别为21.06/24.42/27.37亿元，CAGR+14%，维持“买入”评级。
　　风险提示：资产减值风险；学额增长不及预期；并购落地不及预期