核心观点
　　矽比科(尤尼明)宣布将在2023-2025年间将石英砂产能在2022年基础上翻倍，对应石英砂产能将增加1.5万吨左右，考虑环保审批和人员培训等还需要1-2年时间，预计实际落地时间可能在2024H2-2025H1，若进展较快，预计2024年贡献增量约为0.5-0.7万吨，对应尤尼明、TQC2024年供应量合计为3.2-3.4万吨，并不能完全满足2024年4.6万吨内层砂需求，缺口依然存在。同时，目前国产高纯石英砂依然难以完全替代进口砂。综上，预计2023-2024年高纯石英砂（尤其是内层砂）供需紧张的局面还将持续。
　　事件
　　矽比科(尤尼明)宣布将在2023-2025年间投资2亿美元，将其位于美国北卡罗莱纳州的Spruce Pine基地高纯石英砂产能在2022年基础上翻倍。
　　简评
　　按照公告规划，预计矽比科2023-2025年间高纯石英砂产能将增加1.5万吨左右，从节奏来看，考虑高纯石英砂环保审批和人员培训等还需要1-2年时间，预计产能实际落地时间可能会在2024H2-2025H1，若进展较快，预计2024年贡献增量约为0.5-0.7万吨。
　　当前尤尼明、TQC光伏内层砂供应量分别为1.5、1.2万吨/年，若2024H2尤尼明新产能释放，预计2家海外企业光伏内层砂供应量合计将来到3.2-3.4万吨，此前我们按照内层砂占比35%测算出2024年内层砂需求约为4.6万吨，因此本次尤尼明的扩产并不能完全填补明年内层砂的供需缺口。
　　国产高纯石英砂目前依然难以完全替代进口内层砂，主要系国内企业在矿源品质、检测技术和提纯工艺方面与海外供应商依然有差距，国产高纯石英砂杂质元素要求难以达到石英坩埚内层砂的标准，目前使用国产砂做内层砂，坩埚使用寿命表现非常不稳定。
　　投资建议：预计2023-2024年高纯石英砂（尤其是内层砂）供需紧张的局面还将持续，建议关注高纯石英砂、石英坩埚、硅片环节。
　　风险提示：（1）主流供应商高纯石英砂扩产进度不及预期。当前高纯石英砂主要依赖石英股份、尤尼明、TQC三大供应商扩产，但若扩产进度不及预期，光伏硅片产能可能会受到石英坩埚产量的限制，导致光伏产业链再次陷入博弈，影响光伏终端需求与石英砂相关公司业绩。（2）石英砂矿源有重大突破，导致二线供应商石英砂扩产速度加快。稳定、大规模的矿源是高纯石英砂的扩产壁垒之一，当前全球优质石英矿床较少，国内企业常用的脉石英比较分散且提纯难度较高，因此国内高纯石英砂扩产难度较大，但若在石英砂矿源上有重大突破，石英砂扩产速度可能加快，导致高纯石英砂价格下降。（3）合成石英砂进展加快。合成石英目前价格和性能还不能满足光伏拉晶需求，但若后续国产合成石英砂在成本、量产方面进展较快，可能会缓解当前石英砂供应紧张的局面，导致高纯石英砂价格下降。（4）硅片拉晶环节石英坩埚单耗大幅下降。根据我们的测算结果，通过通过延长单个石英坩埚的使用时长、提升拉晶速率、缩短复投料时间能够有效减少硅片拉晶环节的石英坩埚单耗，若上述三个方案进度超预期，可能导致石英坩埚单耗大幅下降，石英砂供不应求的局面也将得到缓解。