核心观点
　　近日国家统计局和国家能源局披露3月我国全社会用电量为7369亿千瓦时，同比增长5.9%。分类别来看，3月份一产、二产、三产和城乡居民生活用电增速分别为+17.1%、+6.4%、+14.0%和-5.7%。从发电数据来看，3月份我国规模以上火电、水电、核电、风电和太阳能发电同比增速分别为+9.1%、-15.5%、+4.6%、+0.2%和+13.9%。从上游煤炭生产情况来看，3月原煤产量为4.2亿吨，同比增长4.3%，增速比上月放缓1.5个百分点；进口煤炭1亿吨，同比增长96.1%。3月国内原煤产量保持高位，同时煤炭进口量增速进一步提升，主要系海外煤炭价格下跌刺激进口需求恢复所致。进口煤供给端逐步宽松一方面有望倒逼国内煤价下调，另一方面有望降低国内沿海电厂综合用煤成本。
　　行业动态信息
　　行情回顾：4月18日-4月23日电力板块（882528.WI）下降1.45%，沪深300指数下降1.45%，电力板块与大盘持平。年初至今来看，电力板块上涨1.9%，沪深300指数增长4.16%。分子板块看4月18日-4月23日火电、水电和燃气板块（中信指数）涨跌幅分别为-2.48%、-1.41%和-2.20%。
　　动力煤现货价格环比上涨2.00%，同比下降15.00%
　　4月23日秦皇岛5500大卡动力煤现货价格为1020元/吨，环比上涨2.00%，同比下降15.00%。广州港5500大卡印尼煤4月21日价格为1090元/吨，环比上涨0.83%，同比下降17.05%。
　　秦港库存环比减少10.20%，同比增加22.79%
　　煤炭库存方面，截至4月21日，秦港库存528万吨，环比减少10.20%，同比增加22.79%。广州港4月21日库存为290.2万吨，环比增加7.36%。
　　投资建议
　　电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括上海电力、华电国际、华能国际、福能股份、大唐发电、华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐智能配电工程运维一体化企业苏文电能，水电来水偏丰带来业绩高弹性的桂冠电力、乌白电站有望注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。
　　风险分析
　　煤价上涨的风险：由于目前火电长协煤履约率不达100%的政策目标，因此火电燃料成本仍然受到市场煤价波动的影响。如果现阶段煤价大幅上涨，则将造成火电燃料成本提升。
　　区域利用小时数下滑的风险：受经济转型、疫情反复等因素影响，我国用电需求存在一定波动。如果后续我国用电需求转弱，那么火电存在利用小时数下滑的风险。此外风电、光伏受每年来风、来光条件波动的影响，出力情况随之波动。如果当年来风、来光较差，或者受电网消纳能力的限制，则风电、光伏存在利用小时数下滑的风险。
　　电价下降的风险：在发改委全面推进火电进入市场化交易并放宽电价浮动范围后，受市场供需关系和高煤价影响市场电价长期维持较高水平。如果后续电力供给过剩或煤炭价格回落、火电长协煤机制实质性落地，引导火电企业燃料成本降低，则火电的市场电价有下降的风险。
　　新能源装机进展不及预期的风险：新能源发电装机受到政策指引、下游需求、上游材料价格等多因素影响，装机增速具备不确定性，存在装机增速不及预期的风险。
　　新能源电源出力波动的风险：新能源的分散性、不稳定性和利用的高成本性制约着新能源发电项目的发展。新能源发电项目面临着在资源、技术、经济、管理、市场等多方面问题，其投资建设和管理模式也存在诸多差异和不确定性。