运动服饰一季度营运情况综述-核心要点
　　核心观点：安踏、李宁及特步均于近两周发布23Q1营运表现报告，运动服饰板块整体来看：流水方面，23Q1板块整体流水增速较为稳健，安踏品牌、FILA及李宁品牌均为单位数增长，特步增速领先达20%，整体增速稳健系1）22Q1在冬奥会等因素下基数较高；2）复苏需一定的时间过程。按月来看，流水复苏逐月提速趋势明显，3月及4月截至中旬增速环比均明显加快，各公司对23H1预期较年初均更为乐观。库存&折扣率，各品牌Q1库销比均明显下降，板块库存压力已有所缓解，折扣率环比均有所改善。后续展望，预计Q2进入低基数区间后流水增速有望进一步快于Q1，折扣率有望明显恢复，看好23H1及23年全年板块复苏表现。
　　安踏体育：23Q1安踏主品牌稳健复苏，流水增长中单位数，库销比及折扣率环比均有所改善；FILA品牌流水增长高单位数，折扣率小幅改善，库销比从22Q4的7个月左右快速下降至小于5个月，表现亮眼；其他品牌合计流水增长75-80%，迪桑特增长70%+，可隆增长100%+，延续高增态势，库存和零售折扣正逐渐恢复至正常水平。
　　李宁：23Q1李宁稳健复苏，流水同比增长中单位数，流水增长逐月提速，3月增速升至20%+，预计4月截至中旬增速环比继续提升，看好Q2加速复苏。2）折扣率：Q1折扣率仍承压，同比加深中单位数，环比逐月改善，库销比4.5以内、库龄结构已接近预期区间，处于行业较好水平。
　　特步国际：23Q1特步主品牌流水增长约20%，略超此前预期（15%-20%），预计23Q2进入低基数区间后增速有望进一步快于Q1，在流水复苏超预期下，23H1营收有望实现5-10%增长（此前预计在持平左右），全年流水增速目标从20%+升至25%+。
　　风险提示
　　1）原材料价格波动风险：行业内部分公司处于产业链中上游，需要采购各类大宗商品作为原材料进行加工制造，直接材料采购成本占公司总成本比重较高。原材料价格波动将直接影响公司盈利能力。
　　 2）行业竞争加剧：家居行业进入从高速步入中高速增长的换挡期，加之行业跨界进入者增多、上市公司募投项目产能释放、客流碎片化等因素相互交杂，内外部因素的变化导致行业竞争将从产品价格的低层次竞争进入到由品牌、网络、服务、人才、管理以及规模等构成的复合竞争层级上。市场竞争的加剧可能导致行业平均利润率的下滑，从而对公司的经营业绩带来不确定性影响。
　　 3）消费需求不达预期：疫后信心修复仍需要一定时间，目前国内外市场的经营环境、供应链也将面临不确定性，从而对公司生产经营目标达成带来不确定性。