公司披露2022年报和2023一季报：公司2022年实现营收22.80亿元(YoY +3.68%)，归母净利润2.91亿元(YoY -5.29%)。分板块看，（1）医药制造业务收入22.19亿元(YoY +10.15%)，其中儿童药收入13.13亿元(YoY +16.20%)；慢病药收入7.89亿元(YoY -4.13%)，主要受注射用乙酰谷酰胺调出省医保影响收入下滑，扣除后慢病药收入同比增长87.50%。（2）医药代理及其他业务收入6,101万元(YoY -66.94%)。2022Q4，公司实现营收6.65亿元(YoY +21.85%)，归母净利润0.25亿元(YoY +32.78%)。2023Q1，公司实现营收7.16亿元(YoY +38.84%)，归母净利润1.11亿元(YoY +39.24%)。
　　深耕儿童药和慢病药领域，产品销售稳定增长。（1）儿童药领域，公司现有注册批件25个，其中新增批件5个。2022年核心品种克林霉素棕榈酸酯分散片销售额为10.1亿元(YoY +14.35%)，芩香清解口服液销售额同比增长163.17%。（2）慢病药领域，公司现有注册批件49个，其中新增批件8个，尿清舒颗粒销售额同比增长75.5%。（3）深化建设营销网络助力公司产品销售稳定增长。2022年公司新开发各类医院终端约14,526家，目前公司营销网络已覆盖全国30个省级行政区。
　　持续加大创新投入，重磅新药AR882未来可期。2022年公司研发投入1.90亿元(YoY +33.34%)，建有儿童药、慢病药和生物疫苗三大技术平台，拥有各类在研项目82个。其中治疗高尿酸血症和痛风创新药AR882通风适应症IIb期结果疗效和安全性优秀，具有BIC潜力，即将开展注册临床研究。
　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2023-2025年EPS分别为1.39元/股、1.77元/股、2.23元/股，参考可比公司估值，给予公司23年44倍PE估值，对应合理价值61.13元/股，给予“买入”评级。
　　风险提示。药品研发风险、市场开拓风险、产品质量风险。