公司发布公告披露AR882治疗痛风适应症的全球Ⅱb期临床试验结果。
　　点评：
　　（1）公司和美国Arthrosi合作研发AR882，药效长达24h可避免肾毒性
　　AR882是公司与美国Arthrosi公司合作研发的1类创新药，是一种高效选择性尿酸转运蛋白(URAT1)抑制剂，旨在通过抑制URAT1使尿液尿酸盐排泄正常化，从而降低血清尿酸(sUA)水平。AR882克服了雷西纳德和苯溴马隆的缺点，能够与尿酸转运蛋白长效结合，延长抑制作用的时间，临床结果显示其药效长达24小时。而且，全天候的阻断尿酸重吸收不会加重肾负荷，可以避免肾毒性。
　　公司间接持有美国Arthrosi公司约17.78%的股权，同时与Arthrosi成立合资公司广州瑞安博医药科技有限公司，公司间接持有合资公司60.70%的股权。合资公司拥有AR882在中国区域（包括中国大陆、香港、澳门和台湾地区）的上市许可和在中国区域生产、销售等全部商业化权益。
　　（2）降血清尿酸结果喜人，安全性良好可控
　　AR882Ⅱb期研究进展情况:病人患者入组sUA平均基线为8.6mg/dL，12周治疗完成后，75mg剂量组中位sUA降低至3.5mg/dL，50mg剂量组中sUA降低至5.0mg/dL,安慰剂组中未观察到变化。AR882表现出良好的耐受性，无任何重度不良反应发生。临床中观察到的轻中度不良反应包括腹泻、头疼、上呼吸道感染。AR882完全不影响患者本身合并症的病情管理调整，患者合并症情况稳定。
　　盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.92亿元、3.96亿元和5.35亿元，同比分别增长-4.72%、35.27%和35.21%，2022-2024年EPS分别为1.02元、1.38元和1.86元，公司当前股价对应PE估值分别为37、28、20倍，维持公司“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：研发失败的风险；进度不及预期的风险；竞争加剧的风险。
　　
　　

研究报告全文：TableSummary公司合作创新药AR882治疗痛风全球IIb期临床结果喜人安全性良好一品红300723公司研究方正证券研究所证券研究报告医药生物行业公司事件点评20230106强烈推荐维持分析师TABLEANALYSISINFO唐爱金公司发布公告披露AR882治疗痛风适应症的全球b期临床试登记编号S1220521010002验结果TableAuthor联系人宋丹点评历史表现1公司和美国Arthrosi合作研发AR882药效长达24h可TABLEQUOTEINFO避免肾毒性AR882是公司与美国Arthrosi公司合作研发的1类创新药是一种高效选择性尿酸转运蛋白URAT1抑制剂旨在通过抑制URAT1使尿液尿酸盐排泄正常化从而降低血清尿酸sUA水平AR882克服了雷西纳德和苯溴马隆的缺点能够与尿酸转运蛋白长效结合延长抑制作用的时间临床结果显示其药效长达24小时而且全天候的阻断尿酸重吸收不会加重肾负荷可以避免肾毒性公司间接持有美国Arthrosi公司约1778的股权同时与数据来源wind方正证券研究所Arthrosi成立合资公司广州瑞安博医药科技有限公司公司间相关研究接持有合资公司6070的股权合资公司拥有AR882在中国一品红TABLEREPORTINFO300723深度报告内研外引儿区域包括中国大陆香港澳门和台湾地区的上市许可和童专科制剂渐入收获期战略布局原创新药在中国区域生产销售等全部商业化权益前景广阔2021082020211022-方正证券-一品红300723SZ自有品种营收同比增长50助力业绩实现2降血清尿酸结果喜人安全性良好可控466高速增长20211022AR882b期研究进展情况病人患者入组sUA平均基线为20220114-方正证券-一品红300723SZ86mgdL12周治疗完成后75mg剂量组中位sUA降低至专科特殊制剂渐入收获期战略布局原创新药前景广阔2022011435mgdL50mg剂量组中sUA降低至50mgdL安慰剂组中未20220421-方正证券-一品红300723SZ观察到变化AR882表现出良好的耐受性无任何重度不良反业绩实现36高速增长研发创新加速推进应发生临床中观察到的轻中度不良反应包括腹泻头疼上2022042120230106-方正证券-一品红300723SZ呼吸道感染AR882完全不影响患者本身合并症的病情管理调重点产品收入平稳增长研发成果收效显著整患者合并症情况稳定20230106盈利预测预计公司2022-2024年归母净利润分别为292亿元396亿元和535亿元同比分别增长-4723527和35212022-2024年EPS分别为102元138元和186元公司当前股价对应PE估值分别为372820倍维持公司强烈推荐投资评级风险提示研发失败的风险进度不及预期的风险竞争加剧的风险1敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage一品红300723-公司事件点评盈利预测TableFinanceInfo单位百万20212022E2023E2024E营业总收入2199231529333614-312652526712323归母净利润307292396535-3604-47235273521EPS元107102138186ROE1637135515491731PE3355373427602041PB552507429354数据来源wind方正证券研究所注EPS预测值按最新股本摊薄2敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage一品红300723-公司事件点评附录公司财务预测表单位百万元资产负债表TableFinance20212022E2023E2024E利润表20212022E2023E2024E流动资产15646006711033营业总收入2199231529333614货币资金10757210229营业成本318324411506应收票据0000税金及附加31324150应收账款203205254316销售费用1282134216131879其它应收款27657793管理费用169185249325预付账款29243341研发费用142199264325存货115104137168财务费用38118-2其他114129160186资产减值损失0000非流动资产2141283730293138公允价值变动收益24253126长期投资414457495523投资收益21252223固定资产942158416741689营业利润285286417596无形资产530542605671营业外收入89746248其他255255255255营业外支出12866资产总计3704343737004171利润总额363352472638流动负债1206663545502所得税696991124短期借款8523231250净利润293283381514应付账款41425669少数股东损益-14-10-14-20其他313299364433归属母公司净利润307292396535非流动负债480480480480EBITDA317322494676长期借款0000EPS元107102138186其他480480480480负债合计168611441026982主要财务比率20212022E2023E2024E少数股东权益144134120100成长能力股本288288288288营业总收入312652526712323资本公积571563563563营业利润436804145574296留存收益1075136717632297归属母公司净利润3604-47235273521归属母公司股东权益1874215925543089获利能力负债和股东权益3704343737004171毛利率8552860086008600净利率1396126313491480现金流量表20212022E2023E2024EROE1637135515491731经营活动现金流414245398540ROIC121877811151585净利润293283381514偿债能力折旧摊销6090139148资产负债率4551332827722354财务费用4425103净负债比率611828611646955投资损失-21-25-22-23流动比率130090123206营运资金变动60-37-23-34速动比率120075098172其他-22-91-86-68营运能力投资活动现金流-920-686-253-192总资产周转率075065082092资本支出-561-678-237-186应收账款周转率1200113512771268长期投资-387-33-47-32应付账款周转率4547563360175789其他28253126每股指标元筹资活动现金流556-562-207-128每股收益107102138186短期借款0-529-197-125每股经营现金144085138187长期借款0000每股净资产6517498871073普通股增加35-800估值比率资本公积增加-83-800PE3355373427602041其他603-17-10-3PB552507429354现金净增加额50-1003-62219EVEBITDA3283260816711171数据来源wind方正证券研究所3敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage一品红300723-公司事件点评分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改公司投资评级的说明强烈推荐分析师预测未来半年公司股价有20以上的涨幅推荐分析师预测未来半年公司股价有10以上的涨幅中性分析师预测未来半年公司股价在-10和10之间波动减持分析师预测未来半年公司股价有10以上的跌幅行业投资评级的说明推荐分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数中性分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平减持分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数地址网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼上海浦东新区世纪大道1168号东方金融广场A栋1001室深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层4