公司发布2022年第三季度报告：2022年前三季度实现营收16.15亿元（ yoy-2.32% ），实现归母净利润2.66亿元(yoy-7.75%)，实现扣非后净利润2.15亿元(yoy+3.56%)；其中第三季度实现营收7.10亿元（yoy+1.39%），实现归母净利润1.11亿元（yoy-34.62%）；实现扣非后净利润1.07亿元（yoy+7.09%），环比增长217.47%。
　　点评：
　　（1）医药制造产品收入营收保持稳定，重点产品收入平稳增长
　　2022年前三季度，虽然国内疫情的反复导致公司营收同比下降2.32%，但医药制造产品实现收入15.66亿元（yoy+4.98%）；其中儿童药营收为9.51亿元（yoy+17.42%），慢病药营收为5.37亿元（yoy-16.45%），主要是注射用乙酰谷酰胺同比下降29.74%所致。盐酸克林霉素棕榈酸酯分散片营收约7.65亿元（ yoy+19.44% ）；芩香清解口服液营收约0.40亿元（yoy+88.68%），其中Q3实现营收约0.19亿元（yoy+103.32%）；盐酸左西替利嗪口服滴剂、孟鲁司特钠颗粒、盐酸氨溴索滴剂、小儿咳喘灵口服液等儿童药品种收入同比有较快增长。
　　（2）集采中选品种销售额扩大，立体化营销体系收效显现
　　在第七批集采中，公司的磷酸奥司他韦胶囊、硝苯地平控释片、盐酸溴己新注射液中标，以公司中标价格和供应省份的首年约定采购量计算，预计该3个集采产品对应的市场规模约为2.4亿元。公司产品收入品类更加多元化，在广东省外共有29个省（市）级营销中心，在华北、西南、西北等区域市场的医药制造业务收入规模持续增长，2022年前三季度公司累计新开发各类别医院终端约9204家，其中二级及以上等级医院约1834家；在非处方药市场和第三终端市场，公司形成了一定的终端覆盖。
　　（3）研发成果收效显著，子公司业务全面拓展
　　2022年前三季度，公司研发投入约1.17亿元（yoy+17.57%），自研项目新增获11个药品注册批件，1个原料药通过CDE技术审评。①公司与Arthrosi合作研发的痛风创新药物AR882完成了肾功能损伤的临床前研究；研究数据显示AR882对包括2型糖尿病患者在内的不同程度肾功能损伤的患者表现出良好的有效性和耐受性；AR882也超预期完成了全球Ⅱb期临床试验受试者入组。②子公司瑞奥生物以自有资金对华南疫苗进行增资，增资完成后瑞奥生物持有华南疫苗的股权将由52.70%提升至58.96%。
　　盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.26亿元、4.54亿元和6.12亿元，同比分别增长6.33%、39.09%和34.86%，2022-2024年EPS分别为1.14元、1.58元和2.13元，公司当前股价对应PE估值分别为24、17、13倍，维持公司“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：自有产品市场拓展销售不及预期；新产品研发进展不及预期；产品降价及集采风险。