核心观点
　　1、年初至4月18日，中证转债指数取得不错涨幅，累计涨幅达5.1%，涨幅逊于权益，但从投资者的实际体验来看，跑赢中证转债指数也难言轻松。
　　2、展望Q2，TMT行情较为极致的情况下，我们认为随着经济数据的披露和行业数据交叉印证，宏观经济的平稳复苏将阶段性成为主旋律，对于顺周期和金融行业或将重定价。
　　3、低平价转债值得关注，明显看到4月以来，银行转债取得了不错的表现。从非金融转债来看，权益市场快速轮动+纯债市场的信用缓释，对于低平价且尚无退市风险的民企发行人而言，无论是进攻还是防守角度均提供了逻辑支撑。
　　风险分析
　　权益市场高波动，应注意“双高”和强赎风险。“双高”转债股性较强，一旦正股走弱，股价预期也随之走低，可能面临转换价值和转股溢价率的双重压缩。同时，正股走势的高不确定性会使发行人求稳心理占据上风，在面临强赎抉择时倾向于提前赎回，需重点规避相关风险。
　　万得全A的盈利修复仍存不确定性，业绩压力下部分正股可能有所回调，应注意发行人业绩不及预期的风险。从中周期维度来看，权益市场更多是赚EPS的钱，虽然流动性宽松阶段性拔估值，但是如果盈利增速没有跟上，后续也会随着抱团瓦解而均值回归。
　　还应注意债券市场调整引致的β风险。随着国内经济筑底逐渐完成、复苏开始加快、实体经济融资需求回暖，无风险利率的上行和国内货币政策边际收紧的可能性或会使债券市场持续处于震荡，对转债估值形成压制。