本报告导读：4月税期该紧不紧，资金宽松大概率延续，或成存单行情催化剂。
　　摘要：
　　我们在4月15日公开发布证券研究报告《税期扰动有限或为存单行情催化剂》，认为“市场对于4月17日到19日税期扰动预期充分，税期紧张程度如果不及预期，或成存单行情催化剂”。4月份是缴税大月，2017年到2021年4月份增值税纳税规模平均值为5700亿元（2022年4月份受疫情影响，纳税节奏推迟），4月17日是增值税纳税截止日，18日和19日是银行走款日，过去一周（4月10日到15日）市场对于税期扰动预期充分，表现为DR001、DR007中位数分别在1.36%、1.99%，隔夜利率较低但7天利率较高，反应出市场对于7天后银行间流动性收敛预期。
　　但从实际情况来看，税期银行间流动性体感较为宽松，4月税期该紧不紧，资金宽松大概率延续。核心逻辑依然在于，3月末降准叠加4月再贷款落地，同时Q1货政例会首提信贷投放“节奏平稳”，进一步验证一季度过后信贷或放缓，供需共同作用下，银行体系流动性保持合理充裕。
　　现阶段央行货币宽松不存在收紧的前提。2023年1季度央行货币政策委员会例会再度确认“弱复苏、低通胀、没有强刺激”的宏观组合，央行货币宽松周期延长。
　　4月以来，1年期国股同业存单收益率基本在2.60%-2.65%震荡，但当下同业存单做多因素不断累积，收益率下行概率大于上行，而存单收益率一旦往下突破2.60%，有望带动1-2年短券收益率中枢下行。当下，同业存单迎来两个做多因素：第一，税期不紧，表明税期过后银行间流动性有望继续宽松。第二，同业存单银行理财产品有望放量，极大改善长期限存单的需求结构。
　　风险提示：信贷投放持续改善，商业银行配置力量减弱；银行间流动性宽松程度不及预期；高频数据超预期回暖，提升整体风险偏好。