美联储3月会议纪要中值得关注的点：1）经济预期：基于对近期银行业事件对经济的潜在影响评估，美联储官员预计在今年晚些时候，美国经济将步入“温和衰退”，然后在此后的两年里经济复苏。2）通胀：与会者一致认为，美国通胀仍远高于2%的长期目标，并且当前的通胀数据并无迹象表明通胀压力正在快速缓解至能够随着时间推移恢复至2%的水平。3）银行业影响：与会者指出，近期银行业的事件发展可能会导致家庭及企业的信贷条件收紧，并对经济、就业、通胀造成压力，尽管具体影响的程度非常不确定。4）货币政策决议：所有与会者均同意加息25bp。其中，数个（Several）与会者倾向于暂停加息，但考虑到美联储于其他政府采取一致的行动有利于稳定银行业的情况，并降低通胀风险，最终选择加息25bp。另一些（Some）与会者倾向于加息50bp，但是考虑到近期银行业风险，最终选择加息25bp。讨论政策前景时，与会者表示通胀仍然过高、劳动力市场仍然紧张，因此预计，一些额外的政策紧缩可能是适当的。
　　市场进一步消化5月加息预期：本周加息预期曲线上移，FedWatch数据显示，5月美联储继续加息的概率升至78%（本周二美国通胀数据公布后概率为60-70%之间，与之前相比并无明显变化）。因此，我们认为，本周市场消化5月加息25bp的主要原因来自于近期联储官员的发言以及美联储3月会议纪要。本周美联储官员发言偏鹰：芝加哥联储主席古尔斯比表示，在决定下一次货币政策时，将重点关注与借贷情况相关的数据及调查。费城联储主席哈克表示在决定进一步加息时应更谨慎，因为加息需要约18个月才能影响经济活动。纽约联储主席威廉姆斯表示，联储官员正密切关注两点，一是信贷和银行业状况，但目前还没有迹象表明企业及消费者受到贷款标准变化的强烈影响；二是潜在通胀压力是否表现出真正在降温的迹象。同时，他也表示3月非农数据显示劳动力需求仍然强劲，通胀仍然非常高，联储官员继续关注不含住房的服务通胀——该指标反映了潜在的通胀压力。
　　3月美国工业生产环比几乎持平：3月工业总体产出指数环比+0.4%（前值0.2%），从一季度整体情况来看，变化不大，一季度增长率为0.2%。工业产能利用率略微升至79.8%（前值79.6%）。细分项看，制造业及采矿业产出环比下降0.5%，产能利用率均有所下滑；但公用事业指数大幅反弹8.4%，产能利用率升至75.3%，这主要是由于继2月温暖天气后，3月再次回归季节性气候导致暖气需求激增。单从制造业来看，3月制造业同比下降1.1%，而从一季度整体来看，制造业环比小幅增长0.3%。