(一)原油期货价格:北京时间早七点，布伦特6月合约84.8美元/桶，日涨跌幅+0.0%。自四月初欧佩克扩大减产导致油价跳涨后，近两周原油价格维持在85美元中枢震荡。
　　(二)中国原油需求旺盛：① 2023年3月，中国原油加工量/进口量/产量6329/5231/1818万吨，同比+8.8%/+22.5%/+2.4%。加工量创历史最高水平；进口量仅次于2020年6月的5318万桶/日。②中国汽柴油需求恢复，炼厂利润上行开工高位，原油进口大幅增加。
　　(三)减产扩大支撑油价：① 4月2日俄罗斯宣布将3月开始的主动减产50万桶/日延长至年底。能源部长称3月原油产量环比减少约70万桶/日。② 4月首周，俄罗斯原油海运出口大幅减少124万桶/日至289万桶/日，接近年初以来最低水平。第二周出口回升约54万桶/日至343万桶/日。③后续重点关注俄罗斯和欧佩克的减产兑现情况。在前期消息面推升油价跳涨后，目前对减产执行度存在一定疑虑。如果后续供应数据能出现实质下降，将加强对原油价格的支撑。
　　(四)油品供需边际改善：①供应端，俄罗斯和欧佩克扩大减产，美国石油钻机数回落，二季度原油供应预期下调。②需求端，中国原油进口量接近历史最高水平，美国汽柴油表观需求同比增幅由负转正。后续工业油品需求仍存修复空间。③库存端，去年下半年以来OECD油品库存持续积累，短期已经转为去库，若能持续将提振原油供需估值。
　　(五)国际原油价格展望：①短期：三月上旬金融下行风险事件触发油价大跌；四月初地缘上行风险事件推升油价大涨。欧佩克减产加强下方支撑，油价回归年初震荡区间。②中期：二季度，供应预期下降，需求存修复潜能。累库预期下调，或对估值形成支撑。③长期：全年来看，地缘支撑对冲金融压力，暂时维持70-100美元/桶宽幅震荡预期。
　　(六)风险提示：①下行风险：全球金融系统危机、美欧经济深度衰退、中国需求不及预期。②上行风险：产油国地缘冲突、额外供应中断或扩大减产、需求超预期表现。
　　(七)中国原油期货分析：详见周报
　　(八)中国成品油价格分析：详见后页

研究报告全文：中信期货研究油气及制品日报2023-04-19投资咨询业务资格证监许可2012669号三月中国原油加工量创历史新高撰写人桂晨曦CFA油气及制品研究负责人从业资格号F3023159投资咨询号Z0013632一原油期货价格北京时间早七点布伦特6月合约848美元桶日涨跌幅00中信期货油气及制品系列研究报告自四月初欧佩克扩大减产导致油价跳涨后近两周原油价格维持在85美元中枢震荡周报短期供需边际改善原油价格中枢震荡0416减产推升原油价格国内涨幅远超国际0409二中国原油需求旺盛2023年3月中国原油加工量进口量产量632952311818供应中断提振原油重回八十美元0402万吨同比8822524加工量创历史最高水平进口量仅次于2020年6月金融情绪暂稳油股止跌回升0326三重压力轮番冲击关注三个企稳信号0319的5318万桶日中国汽柴油需求恢复炼厂利润上行开工高位原油进口大幅增加海外金融情绪恶化美油伴随美股回落0312原油仓单批量注销关注内外价差影响0305多空逻辑轮动油价上下穿梭0226三减产扩大支撑油价4月2日俄罗斯宣布将3月开始的主动减产50万桶日延原油企稳托底美国通胀加息难止金融属性承压长至年底能源部长称3月原油产量环比减少约70万桶日4月首周俄罗斯原油计划外供应中断高位提振国内外原油价格0212金融提振遇累库压力关注二次入场机会0205海运出口大幅减少124万桶日至289万桶日接近年初以来最低水平第二周出口回交易情绪回暖原油大幅增仓0129中国油品需求回升原油价格增仓上行0115升约54万桶日至343万桶日后续重点关注俄罗斯和欧佩克的减产兑现情况在需求现实与预期博弈间的油价0108辞旧岁跌宕迎新春维稳0102前期消息面推升油价跳涨后目前对减产执行度存在一定疑虑如果后续供应数据能出2023年原油市场展望1216现实质下降将加强对原油价格的支撑供需平衡表全球原油供需平衡表0413四油品供需边际改善供应端俄罗斯和欧佩克扩大减产美国石油钻机数回落中国油品供需平衡表0104美国油品供需平衡表0105二季度原油供应预期下调需求端中国原油进口量接近历史最高水平美国汽柴油如何理解供需平衡表0516表观需求同比增幅由负转正后续工业油品需求仍存修复空间库存端去年下半年商品属性以来OECD油品库存持续积累短期已经转为去库若能持续将提振原油供需估值中国石油产业疫后复苏调研报告03152022年俄罗斯石油出口回顾0106欧佩克原油供应进展0920五国际原油价格展望短期三月上旬金融下行风险事件触发油价大跌四月初地欧佩克增产潜能的多维评估0715欧洲能源价格上涨特征及影响探讨0908缘上行风险事件推升油价大涨欧佩克减产加强下方支撑油价回归年初震荡区间美国页岩油增产前景的调研评估0722中期二季度供应预期下降需求存修复潜能累库预期下调或对估值形成支撑美国页岩油企业资本开支及产量进展0518中国原油期货与汽柴价格关联特征分析0728长期全年来看地缘支撑对冲金融压力暂时维持70-100美元桶宽幅震荡预期地缘属性欧佩克超预期减产如何影响原油价格0403六风险提示下行风险全球金融系统危机美欧经济深度衰退中国需求不及预如何看待拜登平抑油价新措施1020期上行风险产油国地缘冲突额外供应中断或扩大减产需求超预期表现欧佩克复归减产油价上行风险兑现1008伊核协议外交年谱0818沙特与美国的半世纪和离0706七中国原油期货分析详见周报欧盟对俄制裁增强印度石油供应安全0601欧盟对俄罗斯石油制裁影响分析0606八中国成品油价格分析详见后页中美油品安全比较之库存变化0530供应风险缓解的五种可能路径0522欧盟对俄罗斯石油进口依赖度详解0511欧美出口制裁对俄罗斯原油供应影响0309金融属性经济周期中的原油价格0718全球大滞胀0630能源冲击对全球经济影响0629从汽油视角看美国通胀0613从经济增长看油品需求0420原油方法论三大国际原油机构1027全球原油供需概况1021国别原油供需概况1025原油期货风险管理0906原油实货计价公式0901原油定价体系演变0831重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或原油研究方法论0325阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎原油简史石油市场如何演变至今0322中信期货研究策略日报油气及制品成品油逻辑分析撰写人周晨FRM油气及制品研究员1汽柴油汽柴价格继续上涨从业资格号F03110609全国92汽油市场价9058元吨较前一工作日涨1090柴油市场价8010元吨较前一工作日涨206国内汽柴油调价落实山东92汽油批发限价上调556元吨至10077元吨0柴油上调500元吨至8450元吨国内汽柴油出厂价延续坚挺但是中下游对于高价较为抵触且新一轮调价周期内原油变化率转负再加上调价前刚需与贸易商均有补库动作市场交投氛围一般短期内五一长假即将来临国内预计迎来旅游高峰汽油出行需求有望增加在主营炼厂低库存的情况下汽油价格后续或仍有强势表现关注逢低买入机会2高硫燃料油FU2305-FU2309月差可能止跌FU2309合约收盘价3161元吨较前一工作日收盘价跌1元吨4月12日当周新加坡重质馏分油库存较上周减少216万桶至2352万桶新加坡高硫现货基本面较好贴水和裂解价差仍维持偏强短期内对新加坡燃油现货和国内FU期货价格仍有一定支撑FU2305合约临近自然人交易者离场FU2305继续减仓多头持仓仍大于空头FU2305-FU2309月差可能止跌月差收盘价由前一工作日133元吨上涨至144元吨3低硫燃料油低硫燃油价格随原油下跌LU2307合约收盘4090元吨较前一工作日收盘价下跌1493月国内保税低硫燃油供需双增低硫燃油产量环比增184万吨至1335万吨加注量环比增2035万吨至15204万吨上周国内主要港口燃料油库存减少76万吨至1065万吨库存去化3月新加坡低硫燃料油销量2571万吨环比229万吨船燃市场有所回暖但是新加坡低硫燃油现货贴水和裂解价差较长时间处于低位国内低硫期货跟随新加坡市场价格表现偏弱随原油下跌国内低硫燃油供需两端改善预计中长期将对低硫燃料油期货内外价差有一定支撑低硫燃油现货贴水和裂解价差较长时间处于相对低位可能引起主营炼厂供应的负反馈炼厂生产柴油效益高于低硫燃油未来低硫燃油供应量存下降预期国内经济好于海外船运出口需求支撑国内低硫好于新加坡27中信期货研究策略日报油气及制品4沥青沥青裂解价差头寸关注短期供需变化节奏BU2306合约收盘价3910元吨较前一工作日收盘价跌134BU2306合约对原油主力合约的裂解价差收397元吨较410日低点上涨1399元吨沥青吨桶比664月18日华北和西南地区沥青现货价格上涨20-25元吨截止4月18日炼厂库存较上周减少12万吨至947万吨社会库存较上周增加27万吨至1412万吨短期内沥青裂解价差头寸需把握沥青供需变化节奏需求方面五一长假和华南雨季或将影响沥青终端需求供应方面关注炼厂开工率的变化和4月国内沥青排产量的兑现情况如果4月下旬沥青装置开工率继续下降沥青需求暂未受到天气影响沥青裂解价差或仍有上涨空间5液化石油气丙烷供需预期改善短期价格有望得到支撑PG2305合约收盘价4722元吨较前一工作日收盘价跌04进口丙烷是目前最便宜可交割货物期货价格锚定进口丙烷价格化工需求改善支撑外盘丙烷和国内PG期货价格FEI丙烷与MOPJ石脑油首行价差维持低位丙烷裂解经济性显现丙烷替代石脑油的裂解需求边际增加并且前期丙烷价格下跌PDH利润得以修复中国PDH化工需求增加本周国内PDH装置开工率较上周增加39至647OPEC新宣布的减产协议将导致中东丙烷供应减少丙烷代替石油脑作为裂解原料的边际需求和国内PDH需求增加供需改善或将支撑外盘丙烷和国内PG期货价格但是中长期来看随着民用气基差的大幅修复和9月集中注销期的到来仓单或将成为主要的交易逻辑关注逢高做空远月内外价差机会37中信期货研究策略日报原油数据表格表1油品期货价格走势北京时间早七点标普指数美元指数上证指数人民币汇率现值4155101753393688日涨跌01-040202月走势Brent06WTI05RBOB05ULSD05国际油品期货价格ICE原油Nymex原油Nymex汽油Nymex柴油美元桶美元桶美分加仑美分加仑现值848809275260日涨跌0001-02-02月走势BrentWTIRBOBULSD国际油品期货月差1-2月差1-2月差1-2月差1-2月差美元桶美元桶美分加仑美分加仑现值03004221日涨跌0000-0102月走势WTI-BrentRBOB-ULSDRBOB-WTIULSD-WTI国际油品期货价差跨区价差汽柴价差汽油利润柴油利润美元桶美分加仑美元桶美元桶现值-39151344282日涨跌00-08-13-10月走势SC2305SC2306SC2305SC2306中国原油期货价量价格价格持仓持仓元桶元桶万手万手昨日收盘597587090339日涨跌-07-10-33647月走势SC2305-SC2305-SC2305-DMEOmanSC2306BR2306Oman23062306中国原油期货价差月间价差内外价差期现价差到岸价元桶美元桶元桶元桶昨日收盘1010134553359187日涨跌20-52-5312月走势资料来源Wind中信期货研究所47中信期货研究策略日报原油图1SC原油与期货收盘价及月差图2ICE布伦特原油结算价及月差SC原油期货收盘价及月差元桶ICE布伦特原油结算价及月差美元桶SC主力SCC1-C2右布油主力布油C1-C2右8001001004750809570026090650600408505502080500-2075450400-2070-4202209202210202211202303202304202212202301202302202209202210202211202212202301202302202303202304数据来源INE中信期货研究所数据来源Wind路透中信期货研究所图3山东汽柴油批发价图4山东汽柴油裂解价差及品种差山东汽柴油批发价元吨山东汽柴油裂解价差及品种差元吨汽油柴油汽柴价差右汽油-SC柴油-SC100006000140012009500500010008009000400060085003000400200800020000-20075001000-40070000-600202301202302202303202304202209202210202211202212202209202210202211202212202301202303202304202302数据来源隆众石化中信期货研究所数据来源隆众石化INE中信期货研究所图5PG期货主力收盘价及月差图6PG期货价差PG期货主力收盘价及月差元吨PG期货价差PG主力PG连2-PG连3右PG汇率-FEI美元吨60004002501400PG汇率-CP美元吨PG-73SC元吨右20020012005500100001505000800-200100600-400504500400-60002004000-800-5003500-1000-100-200202210202211202212202301202302202209202303202304202210202211202212202209202301202302202303202304数据来源DCE中信期货研究所数据来源DCEINE路透中信期货研究所57中信期货研究策略日报原油图7BU期货主力收盘价及月差图8BU期货裂解价差及基差BU期货主力收盘价及月差元吨BU期货裂解价差及基差BU主力BU主力-次主力右42002001500沥青裂解元桶山东基差元吨右41001501000400010039005003800503700003600-50-5003500-1003400-10003300-1503200-200-150020230220220920221020221120221220230120230320230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