全球市场涨跌情况：2023年3月ChatGPT相关概念保持强势，银行业流动性风险逐渐平息，美股深跌后触底反弹。3月主要领涨指数分别为恒生科技（9.6%）、纳斯达克指数（6.7%）、恒生中国企业知书（5.9%）。跌幅最大的三个指数分别为英国富时100（-3.1%）、创业板指（-1.2%）和MSCI中国A50互联互通（美元）（-0.9%）。市场风格层面，ChatGPT概念继续带动科技股领跑，发达和新兴市场信息科技、电信业表现最强；同期由于银行业流动性风险影响，MSCI发达市场/金融表现最弱。4月上旬，ChatGPT概念合规风险暴露，银行业流动性风险逐渐平息，全球市场风格再次出现调整，后续交易重心可能重回通胀与基本面。
　　股指期货对冲回溯：对冲收益计算方法：持有指数现货（计算分红），同时持有指数期货主力合约空单对冲，合约到期前五个交易日移仓至次主力合约，计算对冲组合的收益情况。2023年3月各指数期货对冲成本接近对，维持在±1%内。
　　股指期货市场容量测算：2023年3月美国市场成交活跃，标普500等指数期货日均成交额较2月增长近60%~80%，部分可能与指数大起大落有关，市场对冲情绪走强。恒生指数、恒生中国企业指数期货成交额与2月持平，恒生科技指数期货同比增长约50%。
　　全球市场基本面情况：1）美国：交易重心回归通胀与就业基本面，并侧重就业边际变化。3月银行业负面影响有限，衰退预期和降息交易可能再次被证伪。近期披露数据显示，美国3月CPI略低于预期，但核心CPI高于预期，目前尚无证据显示会快速回归2%。本次通胀回落主要由能源贡献，而房屋租金同比增速未有效回落，服务业通胀同比依然上升，通胀粘性依然存在。短期交易情绪或转向加息尾声，但预计后续美联储鹰牌态度不会改变，市场博弈点将在于美联储5月加息进展。2）欧洲：欧元区经济增速达到10个月高位，经济正逐渐复苏，通胀压力继续缓和。虽然银行业动荡和借贷成本上升引发担忧，但就业继续增长，企业仍保持信心。但是，3月的经济增长非常不平衡，几乎完全由服务业推动本轮复苏。制造业收缩主因仍是需求下降，生产难以维持；并且成本与销售价格通胀仍处于历史高位，通胀压力仍存。在当前银行业压力得到一定控制的情况下，3月通胀数据高位或提高欧央行继续加息的预期。