黑色：经济数据喜忧参半，黑色板块延续反弹
　　逻辑：昨日黑色板块延续反弹，主要驱动因素为临近五一假期，黑色产业链存补库预期。经济数据喜忧参半，“钢需”复苏长路漫漫。近期下行驱动有所变化，主要为钢厂炉料库存维持低位，五一前钢厂需要对炉料进行补库，补库预期和高铁水产量或对炉料价格形成一定支撑。同时下游终端也要对钢材进行补库，叠加降雨范围逐步缩小，钢材需求短期存回升空间。美国5月加息预期已被基本消化，短期估值压力暂缓。目前钢材需求仍是市场交易的核心，基建端托底钢材需求。房建需求仍然偏弱，后期关注地产销售数据能否持续改善。宏观方面，GDP同比4.5%超出市场预期,但3月新开工面积单月同比-29%对于建材需求仍有压制，3月基建投资累计同比8.8%左右。海外方面，美国经济韧性仍存，但通胀压力较大。后期持续关注银行业风险和美国经济韧性。
　　行业方面，上周钢材需求环持平，维持较弱水平,螺纹厂库小幅累积。焦煤供给增量预期强化，供需结构边际转弱，焦煤价格受补库预期影响暂稳。焦炭现实供需矛盾较弱，后续铁水产量上方空间有限，焦炭现货第三轮提降100元/吨落地。本期全球发运大幅回落，到港量亦有下降，铁矿港口库存继续下降；随着澳洲恶劣天气影响的减弱，后续铁矿发运将逐渐企稳。由于铁水产量延续高位，钢厂厂内原料库存较低，叠加临近五一假期，市场存在补库预期，矿价有所反弹。但发改委高度关注铁矿市场平稳运行，叠加海外风险较不稳定，预计矿价依旧偏弱震荡。钢材利润压缩至低位，钢厂复产空间有限，废钢日耗或有减量，钢厂库存小幅下降。警惕终端需求不及预期，拖累钢厂减产风险。硅锰生产成本有降，硅铁现实矛盾有所缓解，市场观望后续兰炭停炉情况，预计铁合金短期震荡运行。玻璃现货产销火爆受市场交投氛围以及深加工订单环比回暖影响，短期来看持续性或难以维持，但由于库存压力减轻，价格中枢有所提升；轻碱下游短期需求偏弱，但重碱需求稳中有升，基本面或持续偏紧，盘面高位震荡。短期下游询货和贸易商挺价意愿增强，市场情绪有所好转，煤价支撑加强。中长期来看，淡季到来日耗回落，库存高企压制煤价。
　　整体而言，近期市场交易的核心在于钢材需求高度，钢材供应压力以及海外宏观经济和国内钢铁行业政策变化；铁水进一步上升的空间有限，叠加钢厂维持低库存策略，炉料采购需求仍然偏弱；短期补库预期支撑黑色价格。但钢材需求维稳，铁水产量创新高，中期价格存一定压力；国内宽松政策落地，但进一步放松空间有限。海外风险短期释放较为充分，通胀下行速度尚可，后续持续加息压力有限。关注美联储态度变化。关注近期的宏观变化、钢材需求表现，以及复产进度，短期或维持震荡走势。
　　风险因素：宽松政策续发、下游补库加快（上行风险）；钢厂主动检修、需求大幅走弱（下行风险）
　　中线展望：震荡

研究报告全文：中信期货研究黑色建材组日报2023-04-19经济数据喜忧参半黑色板块延续反弹投资咨询业务资格证监许可2012669号报告要点近期市场交易的核心在于钢材需求高度钢材供应压力以及海外宏观经济和国内钢铁行业政策变化铁水进一步上升的空间有限叠加钢厂维持低库存策略炉料采购需求仍然偏弱短期补库预期支撑黑色价格但钢材需求维稳铁水产量创新高中期价格存一定压力国内宽松政策落地但进一步放松空间有限海外风险短期释放较为充分通胀下行速度尚可后续持续加息压力有限关注美联储态度变化关注近期的宏观变化钢材需求表现以及复产进度短期或维持震荡走势黑色建材研究团队研究员摘要俞尘泯021-61051109从业资格号F03093484黑色经济数据喜忧参半黑色板块延续反弹投资资格号Z0017179逻辑昨日黑色板块延续反弹主要驱动因素为临近五一假期黑色产业链存补库预期经济数据喜忧参半钢需复苏长路漫漫近期下行驱动有所变化主要为钢厂炉料库存维持低位五一唐运从业资格号F3069311前钢厂需要对炉料进行补库补库预期和高铁水产量或对炉料价格形成一定支撑同时下游终端也投资咨询号Z0015916要对钢材进行补库叠加降雨范围逐步缩小钢材需求短期存回升空间美国5月加息预期已被基tangyunciticsfcom本消化短期估值压力暂缓目前钢材需求仍是市场交易的核心基建端托底钢材需求房建需求仍然偏弱后期关注地产销售数据能否持续改善宏观方面GDP同比45超出市场预期但3月新开工面积单月同比-29对于建材需求仍有压制3月基建投资累计同比88左右海外方面美国经济韧性仍存但通胀压力较大后期持续关注银行业风险和美国经济韧性行业方面上周钢材需求环持平维持较弱水平螺纹厂库小幅累积焦煤供给增量预期强化供需结构边际转弱焦煤价格受补库预期影响暂稳焦炭现实供需矛盾较弱后续铁水产量上方空间有限焦炭现货第三轮提降100元吨落地本期全球发运大幅回落到港量亦有下降铁矿港口库存继续下降随着澳洲恶劣天气影响的减弱后续铁矿发运将逐渐企稳由于铁水产量延续高位钢厂厂内原料库存较低叠加临近五一假期市场存在补库预期矿价有所反弹但发改委高度关注铁矿市场平稳运行叠加海外风险较不稳定预计矿价依旧偏弱震荡钢材利润压缩至低位钢厂复产空间有限废钢日耗或有减量钢厂库存小幅下降警惕终端需求不及预期拖累钢厂减产风险硅锰生产成本有降硅铁现实矛盾有所缓解市场观望后续兰炭停炉情况预计铁合金短期震荡运行玻璃现货产销火爆受市场交投氛围以及深加工订单环比回暖影响短期来看持续性或难以维持但由于库存压力减轻价格中枢有所提升轻碱下游短期需求偏弱但重碱需求稳中有升基本面或持续偏紧盘面高位震荡短期下游询货和贸易商挺价意愿增强市场情绪有所好转煤价支撑加强中长期来看淡季到来日耗回落库存高企压制煤价重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货研究策略日报黑色建材整体而言近期市场交易的核心在于钢材需求高度钢材供应压力以及海外宏观经济和国内钢铁行业政策变化铁水进一步上升的空间有限叠加钢厂维持低库存策略炉料采购需求仍然偏弱短期补库预期支撑黑色价格但钢材需求维稳铁水产量创新高中期价格存一定压力国内宽松政策落地但进一步放松空间有限海外风险短期释放较为充分通胀下行速度尚可后续持续加息压力有限关注美联储态度变化关注近期的宏观变化钢材需求表现以及复产进度短期或维持震荡走势风险因素宽松政策续发下游补库加快上行风险钢厂主动检修需求大幅走弱下行风险中线展望震荡26中信期货研究策略日报黑色建材品中线展望日观点种周度钢材关注现实需求期价震荡运行逻辑昨日杭州中天螺纹408020上海热卷422020建材成交较好供给方面长短流程钢厂利润有所回落上周螺纹产量环比持平需求方面上周需求环持平维持较弱水平房企融资端政策逐步落地商品房销售逐步钢回暖但房企拿地意愿较弱新开工降幅扩大地产用钢需求仍然偏弱基建投资维持韧性托底现实需求社融数据震荡材超预期宽货币逐步向宽信用传导短期关注现实需求期价震荡运行操作建议区间操作风险因素需求超预期政策超预期放松上行风险需求不及预期疫情持续恶化海外加息预期加剧下行风险关注要点旺季需求铁矿原料库存较低矿价震荡调整逻辑港口成交855-473万吨普氏120505美元吨掉期主力117608美元吨PB粉8939元吨巴混9088元吨折盘面949元吨巴混09基差165元吨01基差221元吨05基差48元吨卡粉-PB价差95-3元吨PB-超特粉价差1434元吨PB-巴混价差-15-1元吨内外价差小幅走缩昨日铁矿盘面宽幅震荡铁市场交投情绪有所回升钢厂维持按刚需采购本期全球发运大幅回落到港量亦有下降随着澳洲恶劣天气影响的减矿弱后续铁矿发运将逐渐企稳当前成材需求延续弱势高炉复产进程或有所放缓前期支撑矿价的主要因素趋于走软震荡偏弱石但由于铁水产量延续高位钢厂厂内原料库存较低叠加临近五一假期市场存在补库预期矿价有所反弹宏观层面定调经济稳增长但发改委高度关注铁矿价格叠加市场对于粗钢平控的预期预计矿价依旧偏弱震荡操作建议区间操作与逢高布空相结合风险因素终端需求超预期钢厂加快补库上行风险发改委加强价格监管非主流供应增加下行风险关注要点矿价监管补库预期废钢废钢供需双减价格震荡运行逻辑华东破碎料不含税均价26993元吨华东地区螺废价差129018元吨钢材利润压缩至低位钢厂废继续复产空间有限废钢到货和日耗均有减量钢厂库存小幅减少但总体波动不大库存可用天数偏低于正常水平震荡钢警惕终端需求不及预期拖累钢厂减产风险风险因素供给大幅回落终端需求快速上升上行风险终端需求弱势供给持续释放下行风险焦炭第三轮提降落地期价震荡调整逻辑焦炭市场弱稳运行现货第三轮提降100元吨落地目前日照准一报价2360元吨3009合约港口准一基差145元吨-需求端短期铁水产量维持高位焦炭刚需支撑仍在提降背景下钢厂谨慎采购贸易需求冷淡供应端伴随焦煤成本下移焦企利润持续修复焦炭供应增加总体来看焦炭自身供需矛盾较弱总库存小幅焦去化伴随钢材表需回落市场信心动摇叠加焦煤供需宽松预期加剧焦炭现货接连提降期价领先现货下跌预计震荡炭短期内承压震荡后市关注节前下游补库需求及原料成本操作建议区间操作风险因素原料成本坍塌终端需求不及预期下行风险焦企环保限产节前补库需求超预期上行风险关注要点原料成本终端需求焦煤下游库存偏低焦煤低位震荡逻辑焦炭提降周期中焦煤现货价格持续走弱市场情绪略显悲观目前介休中硫主焦煤1700元吨-甘其毛都口岸蒙5原煤1360元吨40需求端焦企开工率提升跌价行情下有意控制原料到货焦煤现货成交疲软供应端产地煤矿产量继续回升库存压力加剧进口端蒙煤进口延续高位国内外焦煤价格共振下跌海运煤进口焦价差仍未打开总体来看后续焦煤供给增量预期强化铁水产量进一步上行空间有限焦煤供需结构边际转弱叠加震荡煤动力煤市场延续偏弱走势焦煤价格持续承压当前下游焦钢企业焦煤库存天数已至近年新低五一临近关注节前补库需求是否会使焦煤价格止跌企稳操作建议区间操作风险因素进口大幅增加终端需求不及预期下行风险煤矿安检限产加严节前补库需求超预期上行风险关注要点终端需求进口情况玻璃现货持续提涨下游订单未起逻辑需求端深加工订单环比回升从地产资金端来看需求难有大幅好转贸易商库存水平正常深加工库存近期有玻所回补但仍旧有补库空间补库驱动持续性有待观察供应端地产预期好转下产线冷修放缓复产计划提上日程供震荡璃应压力仍然巨大终端补库库存大幅下降当前视角下现货产销火爆受市场交投氛围以及深加工订单环比回暖影响短期来看持续性或难以维持但由于库存压力减轻价格中枢有所提升中长期来看地产边际放松预期好转远月或逐步修复36中信期货研究策略日报黑色建材操作建议区间操作风险因素终端需求大幅回落下行风险产能退出超预期上行风险关注要点现货产销纯碱市场情绪悲观投产预期反复逻辑供给端产量变动不大需求端浮法日熔预计后续保持稳定短期冷修减少复产增加光伏玻璃投产持续产能仍有增量总体来看玻璃总日熔稳中有升重碱需求仍然较为稳定轻碱下游短期需求稳定重碱需求稳中有升纯基本面或持续偏紧盘面高位震荡当前上行驱动放缓需求端驱动减弱或许更多需要看到产量下降才能有明显驱动震荡碱中长期来看天然碱投产前供需将持续偏紧天然碱投产后供需逐步宽松价格承压下行操作建议区间操作和逢低做多风险因素浮法集中冷修下行风险光伏点火超预期上行风险关注要点纯碱产量动力煤情绪有所好转煤价小幅探涨逻辑曹妃甸港口价格Q5500为10246Q5000为89713Q4500为7838下游询货和贸易商挺价意愿增强市场情绪有所好转煤价支撑加强然需求淡季上涨空间有限供应端一季度原煤产量同比增长55动煤矿开工小幅波动市场供应平稳北港库存高达2673万吨受大秦线检修影响逐步去库需求端淡季电厂日耗处力震荡于低位非电需求释放有限市场谨慎观望中长期来看迎峰度夏前煤价或宽幅震荡关注水电出力情况煤操作建议观望为主风险因素极端天气保供不及预期上行风险需求不及预期下行风险关注要点非电需求水电情况硅锰成本支撑偏弱消化库存为主逻辑今日硅锰市场震荡持偏弱目前内蒙古FeMn65Si17出厂价6970元吨-10天津港Mn450澳块报价438元吨度-02供给端Jupiter公布5月南非矿报价405美元吨度焦炭价格下调工厂开工积极性偏低停产硅有所增加需求端4月钢招陆续完成基本围绕7250元吨-7350元吨成交总体来看硅锰生产成本有降预计震荡锰短期震荡运行后市关注锰矿价格和钢招情况操作建议区间操作风险因素锰矿库存高企终端需求不及预期下行风险钢厂快速复产政策超预期刺激上行风险关注要点锰矿价格钢招情况硅铁供应变数增多盘面波动较大逻辑今日硅铁市场震荡持稳目前宁夏72FeSi自然块7450元吨-05合约基差10元吨65供给端青海地区保障用电秩序或将对电力负荷进行管理府谷地区75万吨年以下兰炭炉整改淘汰工厂部分转产75硅需求端钢招进入尾声河钢4月钢招价格7880元吨金属镁价格维持高位总体来看硅铁现实矛盾有所缓解震荡铁市场观望后续兰炭停炉情况后市关注下游需求情况和原料成本预计短期震荡运行操作建议区间操作风险因素电力价格下调下游需求不及预期下行风险能耗管控加严政策超预期刺激上行风险关注要点原料成本钢招情况46中信期货研究策略日报黑色建材期货市场监测图1黑色建材品种现货及盘面指标日度监测数据来源WindMysteel中信期货研究所56中信期货研究策略日报黑色建材免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担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