昨日贵金属回落，通胀预期小幅回落。继非农数据后，近期公布美国3月通胀、零售、工业生产等数据。结果发现，虽然通胀数据整体回落，但核心通胀仍显韧性，而消费数据和工业生产中制造业部分等继续回落，符合我们认为下半年美国经济迅速下行，但服务业通胀韧性导致降息延后的判断。昨日亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，他预计美联储还会再加息一次，然后将在相当长的一段时间内维持利率不变，以抑制仍然过高的通胀。
　　重复逻辑：我们预计联邦基金利率高点在5%附近，加息趋于终点。未来市场交易的不确定性点则是（1）6月后是否降息；（2）美国出现衰退的节奏。我们预计利率高点时间将会延长，并非如市场预期下半年立刻降息。这主要是基于通胀结构问题的考虑，预计服务业通胀回落需要时间，最早也要在三四季度，因此短期内黄金价格在2000元/盎司以上面对阻力。我们建议非农数据和通胀数据带来的回调低位节点作为买入或加仓时点，后续进一步交易或需等到二季度末甚至三季度，近期贵金属开始出现震荡整理情况，可关注回落机会后新的进场或加仓机会。
　　关于白银，我们认为低库存+金融投资需求+新能源预期将使其弹性大于黄金，近期COMEX白银库存下降，ETF持仓回暖，金银比与通胀预期偏离逐渐修复使得白银相比黄金偏强。之前短期多头目前建议止盈，长线低位持有，但短期不建议继续追多，同时短线交易可止盈，低位长线单持有。
　　操作策略：1900美元强支撑诞生，白银同样企稳，支撑位上升至22美元，但考虑通胀回落困难，预计三季度前贵金属在1970-2100附近面对较强阻力。白银长期潜力强于黄金，第一目标价位在26.1美元/盎司，目前达到，长线预计仍有继续上行空间，但短线交易可止盈。综上长线单可继续持有，部分短线单可止盈，等待新的进场机会。
　　风险因子：1.欧元区经济和日本经济不及预期；2.美联储持续鹰派，美元指数反弹

研究报告全文：中信期货研究贵金属策略日报2023-04-19投资咨询业务资格昨日回调短期或将震荡整理证监许可2012669号下为中信期货xx指数走势报告要点昨日贵金属回落通胀预期小幅回落我们认为服务业通胀回落需要时间最早也要在三四季度因此后续进一步交易或需等到二季度末甚至三季度近期贵金属开始出现震荡整理情况可关注回落机会后新的进场或加仓机会摘要大宗商品策略研究昨日贵金属回落通胀预期小幅回落继非农数据后近期公布美国3月通胀团队零售工业生产等数据结果发现虽然通胀数据整体回落但核心通胀仍显韧性而消费数据和工业生产中制造业部分等继续回落符合我们认为下半年研究员美国经济迅速下行但服务业通胀韧性导致降息延后的判断昨日亚特兰大联屈涛储主席博斯蒂克表示他预计美联储还会再加息一次然后将在相当长的一段从业资格号F3048194时间内维持利率不变以抑制仍然过高的通胀投资咨询号Z0015547qutaociticsfcom重复逻辑我们预计联邦基金利率高点在5附近加息趋于终点未来市场交易的不确定性点则是16月后是否降息2美国出现衰退的节奏我们预计利率高点时间将会延长并非如市场预期下半年立刻降息这主要是基于通胀结构问题的考虑预计服务业通胀回落需要时间最早也要在三四季度因此短期内黄金价格在2000元盎司以上面对阻力我们建议非农数据和通胀数据带来的回调低位节点作为买入或加仓时点后续进一步交易或需等到二季度末甚至三季度近期贵金属开始出现震荡整理情况可关注回落机会后新的进场或加仓机会关于白银我们认为低库存金融投资需求新能源预期将使其弹性大于黄金近期COMEX白银库存下降ETF持仓回暖金银比与通胀预期偏离逐渐修复使得白银相比黄金偏强之前短期多头目前建议止盈长线低位持有但短期不建议继续追多同时短线交易可止盈低位长线单持有重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货研究贵金属日报操作策略1900美元强支撑诞生白银同样企稳支撑位上升至22美元但考虑通胀回落困难预计三季度前贵金属在1970-2100附近面对较强阻力白银长期潜力强于黄金第一目标价位在261美元盎司目前达到长线预计仍有继续上行空间但短线交易可止盈综上长线单可继续持有部分短线单可止盈等待新的进场机会风险因子1欧元区经济和日本经济不及预期2美联储持续鹰派美元指数反弹28中信期货贵金属日报一数据追踪行情观点一数据跟踪黄金单位昨日上一日涨跌幅环比变化沪金元克4442644608-182-041comex黄金美元盎司201740200750990049沪金基差元克-054-095041-4316内外价差元克-198203-401-19766COMEX黄金库存吨7056170566-006-001SPDRETF持有量吨9242592570-145-016美债收益率-10年358360-002-056人民币汇率点6881468679001020美元指数点1018210210-028-027美国抗通胀债券利率-10年130128002156美国10年期盈亏平衡利率228232-004-172金银比点79958000-005-006标普500指数点4151324137641368033VIX波动率指数点16831695-012-071白银单位昨日上一日涨跌幅环比变化沪银元千克562600569400-6800-119comex白银美元盎司25272513014054基差元克-700100-800-80000内外价差元克374813534-9786-7231COMEX白银库存吨880461881136-675-008SLVETF持有量吨14526071452607000000二行情观点品种观点展望观点议息会议出炉黄金价格中枢上移后续上涨为长线逻辑当前美国通胀虽有回落预期但由于就业结构性问题或速率较慢经济随着货币政策落地实体经济更加承压这使得未黄金长线行情来经济或在滞胀加深和走向衰退间选择同时货币政策收紧趋缓使得短期货币对贵金属压力减轻都对贵金属有利风险因子1通胀恶化导致美联储再度前瞻性指引观点硅谷银行事件发酵短期避险需求推升白银此时白银涨未来白银相对黄势更强金银比预计回落白银金或更强势和笃逻辑库存下降到极低位置但ETP持仓高位因此白银相对黄定金更强二当周经济日历38中信期货贵金属日报地区时间指标前值预期现值2023-04-174月NAHB房价指数4445452023-04-183月新屋开工年化月率98-31-082023-04-19上周EIA原油库存变化万桶597----2023-04-19上周API原油库存变化万桶377-100--美国2023-04-20上周季调后初请失业金人数千人239240--2023-04-203月NAR季调后成屋销售年化月率145-18--2023-04-144月密歇根大学消费者信心指数初值620627--2023-04-15当周石油钻井总数口至0414590----2023-04-213月消费者物价指数终值年率6969--欧洲2023-04-212月季调后贸易帐十亿欧元-113----2023-04-214月Markit制造业采购经理人指数初值473480--2023-04-18第一季度国内生产总值年率2940452023-04-183月规模以上工业增加值年率240--390中国2023-04-183月社会消费品零售总额年率35--582023-04-20一年期贷款市场报价利率365365--资料来源东方财富中信期货研究所三重要资讯跟踪1美东时间周二亚特兰大联储主席博斯蒂克表示他预计美联储还会再加息一次然后将在相当长的一段时间内维持利率不变以抑制仍然过高的通胀博斯蒂克在接受媒体采访时指出再加息一次之后我们可以停下来看看我们的政策对经济产生的作用以及了解通胀是否在朝着我们的目标前进博斯蒂克的最新言论与上周基本上一致也暴露了美联储内部存在的意见分歧在本轮加息周期接近尾声之际美联储官员正在展开激烈辩论目前市场已完全消化了加息25个基点的预期芝商所美联储观察工具显示交易员预计美联储在5月加息25基点的可能性约为87四贵金属相关市场观察一国内贵金属市场表现48中信期货贵金属日报图表2沪金和沪银行情表现持仓量变化右轴持仓量变化右轴黄金期货收盘价主力合约左轴白银期货收盘价主力合约左轴460200005800100000438120005440640004164000508028000394-40004720-8000372-120004360-44000350-200004000-80000202207202209202211202301202303202207202209202211202301202303资料来源同花顺iFinD中信期货研究所图表3国内黄金和白银期现价差表现国内黄金期现价差-左轴国内白银期现价差-右轴0100-06-10-12-20-30-18-40-24-5020233282023452023413资料来源同花顺iFinD中信期货研究所图表4重要比价关系采用Comex期货价格比值95金铜比金银比55090526855028047875454704302023021320230227202303132023032720230410202302162023030320230318202304022023041735金油比32292623202023021620230302202303162023033020230413资料来源同花顺iFinD中信期货研究所二风险监测58中信期货贵金属日报图表5VIX市场恐慌指数标普500指数和SOFR担保隔夜融资利率担保隔夜融资利率SOFRVIX恐慌指数左轴标普500指数右轴联邦基金有效利率EFFR475604800380404200285190203600095030000002022032022062022092022122023032022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-04资料来源同花顺iFinD中信期货研究所三实际利率与通胀预期监测图表6美国10年期以通胀为标的国债收益率黄金价格通胀预期金银比100金银比左轴2752100Comex黄金期货收盘价左轴000通胀预期盈亏平衡通胀率右轴美国10年期以通胀为标的利率Tips-逆序右轴9426020200408824519400801860120822301780160762151700200702002023-02-152023-03-072023-03-272023-04-16202210202211202212202301202302202303资料来源同花顺iFinD中信期货研究所四美元指数和人民币汇率监测图表7美元指数和人民币兑美元中间价美元指数人民币兑美元中间价1107101087021066941046861026781006702023-03-062023-03-202023-04-032023-04-172023-03-282023-04-032023-04-092023-04-15资料来源同花顺iFinD中信期货研究所68中信期货贵金属日报免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议中信期货有限公司深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层78中信期货贵金属日报邮编518048电话400-990-882688