事件：361 度发布2023年1季度零售表现：主品牌零售额同比低双位数增长，童装品牌零售额同比增长20-25%，电子商务销售额同比增长35%。
　　点评：
　　流水快速恢复，复苏势头业内领先。Q1大装流水同比增长低双位数，行业内恢复速度领先，复苏势头环比加强；童装表现更佳，流水同比实现20-25%增长；电商保持高速增长，流水同比录得35%增长。
　　折扣恢复，库存去化顺利。我们估计公司一季度末折扣已恢复至健康水平，渠道库销比略超于5个月水平。
　　CQT碳临界中底科技基础上，专业产品矩阵蜕变升级，全新跑鞋和篮球鞋矩阵正式发布，产品思路清晰，SKU配置丰富，精准匹配全类型消费者运动需求。
　　——跑鞋类：竞速家族依旧为361度的扛把子，国际线跑鞋则在新中底基础上进行更精准的定位调整，包括BIOSPEED推出PRO/CQT两个版本，分别针对胶地和公路跑/室内跑，抓准体测和日常竞速训练的不同需求；以及YUSHAN系列定位越野跑，2023年将同时搭载CQT科技和雨屏科技迎来质的飞跃。此外，361度2023年也将推出全新品类专业越野跑和户外越野徒步系列；雨屏跑鞋也将迎来动态防泼水的全新鞋面科技升级。
　　——篮球鞋：针对按照打法习惯划分了“跃、突、变”三大分级，原本两大旗舰鞋AG3和BIG3再丰富配置，包括AG3推出PROLOW版本，定位爆发力强的锋卫摇摆人，以及小钢炮后卫；BIG4推出双版本QUICK/SWITCH版本，分别定位小体重后卫/全能球员，后卫鞋布局进一步完善，篮球矩阵实战性能和设计创新在持续精进。
　　我们的观点：品牌聚焦后，361度产品端和渠道端正在量变到质变过程中，2023年全新产品矩阵展现蜕变实力，而价格带具备性价比。年初以来复苏势头环比加强，Q2轻装上阵，折扣和库存都将回归正常水平，4月进入低基数时期，Q2流水迎来更健康的快速恢复。
　　今年9月，杭州将举办第19届亚运会，361度已连续赞助四届亚运会，与亚运会深度绑定。借亚运东风，2023年361度将迎来品牌向上的大机会，在国际赛场上释放品牌影响力。我们维持此前的盈利预测，预计23/24/25年收入分别为81.5/97.7/117.4亿元，同比增速分别为+17.0%/+19.9%/+20.2%；归母净利润分别为9.6/11.9/14.8亿元，同比增速分别为+28.5%/+23.8%/+24.1%。目标价5.31港元，维持“增持”评级。
　　风险提示：消费复苏不及预期，竞争加剧，童装发展不及预期